文 | 鈦資本研究院
出海是汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要方向，涉及的投資不僅包括資本市場的投資，也包括企業(yè)在海外建立工廠等。出海形式有多種可能，包括整車出口、零部件出口、技術(shù)合作、技術(shù)咨詢、會展服務(wù)、落地服務(wù)、貼牌代工、海外投資和海外并購等。
汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海有哪些路徑？如何投資抉擇？最近，我們邀請 CarIn Elite 創(chuàng)始人兼總經(jīng)理張永斌進(jìn)行分享，他是大工汽車人俱樂部秘書長兼主理人，曾就職于中國汽車技術(shù)研究中心、光大資本、中車投資基金。主要從事新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資和市場工作。大工汽車人俱樂部自 2014 年成立以來，匯聚了數(shù)千名在汽車領(lǐng)域卓有成就的專家。俱樂部通過組織數(shù)十場行業(yè)沙龍活動搭建了電池、域控、輕量化、半導(dǎo)體及股權(quán)投資的行業(yè)社群組織平臺。主持人是鈦資本董事總經(jīng)理吳凱，他長期關(guān)注智慧汽車，前沿科技，專精特新領(lǐng)域。以下為分享內(nèi)容：
在今年的上海車展上，我觀察到汽車行業(yè)正朝著多樣化發(fā)展，迎合不同消費者的需求。例如，廣汽推出了一款迎合女性消費者的毛茸茸車型，而寶馬則推出了新設(shè)計的車型。同時，車展上也展示了未來科技，如廣汽的概念飛行汽車和寧德時代的飛行汽車，以及上汽榮威和長安推出的人形機器人。
首先，我們來看寧德時代，這家新能源汽車動力電池的龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品在全球電動車市場中占有重要地位。寧德時代推出了新的鈉離子電池，以應(yīng)對即將到來的電池新規(guī)，期待這些新規(guī)能落實并讓更多消費者受益。
從數(shù)據(jù)來看，2024 年中國汽車產(chǎn)銷量實現(xiàn) 3145 萬輛，新能源汽車滲透率達(dá)到 40%，出口量達(dá)到 5400 萬輛。2025 年，中國汽車出口量繼續(xù)保持全球第一。
同時比亞迪深圳號滾裝船的出港，這標(biāo)志著中國汽車制造商開始自行造船以支持海外出口，預(yù)示著中國汽車將源源不斷地輸出到海外市場。
投資與創(chuàng)業(yè)的選擇
回顧近十年來新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，特別是自 2015 年以來，隨著造車新勢力的加入，電池企業(yè)的發(fā)展，以及行業(yè)洗牌，特斯拉的進(jìn)入加速了國內(nèi)新能源汽車的整合。這些年的投資一直圍繞著電動化、三電類、電池材料類、功率半導(dǎo)體類以及自動駕駛等領(lǐng)域。
許多項目已經(jīng)走向成熟，如電機和電池商務(wù)材料，而汽車座艙和周邊產(chǎn)品，如 CMS 后視鏡，仍有一定的發(fā)展機遇。汽車芯片，尤其是計算芯片和算力芯片，還處于洗牌或提升階段。他提到，目前大部分可投資的方向已經(jīng)暴露，未來更多的是成長和洗牌階段。
在投資并購案例方面，回顧 2017 年至 2021 年間交易額在一億美元以上的案例，如下：
國內(nèi)整車與零部件供應(yīng)商企業(yè)面臨的形勢，指出汽車產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，未來五年可能是一個整合和洗牌的淘汰期。車廠需要更加重視客戶體驗，提升渠道多樣性。中國品牌在國內(nèi)市場占有率已經(jīng)超過 60%，尤其是華為、理想等推出的高端車型，正在沖擊高端市場。
燃油車面臨淘汰，特別是今年電子架構(gòu)發(fā)生了較大變化，中美脫鉤風(fēng)險加大，供應(yīng)商的估值水平越來越承壓。隨著經(jīng)濟(jì)的變化和汽車產(chǎn)業(yè)回歸制造業(yè)水平，估值和市值也在回歸理性。
總的來說，隨著中國汽車產(chǎn)業(yè)的成熟和技術(shù)的崛起，未來的投資和創(chuàng)業(yè)機會將更多地集中在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)能合作和市場整合上。同時，他也提醒投資者和創(chuàng)業(yè)者關(guān)注市場變化，理性評估估值，以適應(yīng)不斷變化的行業(yè)環(huán)境。
當(dāng)前汽車行業(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境時指出，與過去相比，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)門檻顯著提高，成本和難度都大大增加。他提到，創(chuàng)業(yè)初期可能只需要較低的成本和簡單的技術(shù)，但現(xiàn)在則需要面對高昂的人員、設(shè)備、財務(wù)和土地成本，以及更高的技術(shù)門檻。過去依靠簡單工具和工藝就能制造產(chǎn)品的時代已經(jīng)過去，現(xiàn)代汽車制造需要高度復(fù)雜的技術(shù)和嚴(yán)格的資質(zhì)認(rèn)證。
再看現(xiàn)代汽車行業(yè)中供應(yīng)商面臨的壓力，包括低利潤、長賬期、高摩擦費用以及不斷降低的價格要求。大型主機廠傾向于通過大規(guī)模采購來壓低成本，使得零部件供應(yīng)商的利潤空間非常有限。此外，供應(yīng)商還需要應(yīng)對長賬期和各種不易公開的商業(yè)費用，以及不斷要求降低成本的年度降價壓力。
供應(yīng)鏈管理的復(fù)雜性也是創(chuàng)業(yè)的一大挑戰(zhàn)。主機廠對供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和質(zhì)量要求極高，任何供應(yīng)鏈中斷都可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果。供應(yīng)商需要具備量產(chǎn)經(jīng)驗，以證明其產(chǎn)品的可靠性和一致性。同時，供應(yīng)商還需要提供不間斷的服務(wù)，以滿足主機廠 24 小時隨時可能提出的需求。
當(dāng)前汽車行業(yè)的創(chuàng)業(yè)環(huán)境非常艱難，不僅需要面對高成本和技術(shù)挑戰(zhàn)，還要應(yīng)對激烈的市場競爭和不斷變化的行業(yè)要求。這些因素共同構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)過程中的重重障礙，使得創(chuàng)業(yè)者必須具備強大的實力和適應(yīng)能力才能在行業(yè)中立足。
出海，投資東南亞的挑戰(zhàn)與機遇
來看中國車企在東南亞和日韓國家的海外布局和投資情況。
中國車企在東亞地區(qū)的投資尤為集中，許多品牌在泰國、越南、馬來西亞和印尼等國都有業(yè)務(wù)。這些地區(qū)的選擇基于幾個因素：它們位于同一時區(qū)，便于管理，且相對穩(wěn)定，不易受到政治風(fēng)險的影響。
隨著整車制造商的海外擴張，零部件供應(yīng)商也隨之進(jìn)入這些市場。這是因為中國零部件企業(yè)在海外的收購和生產(chǎn)基地，以及跟隨國內(nèi)主機廠如上汽、吉利等的海外擴張。
亞太地區(qū)，尤其是東南亞，已成為中國新能源汽車海外布局的重點。比亞迪在亞太地區(qū)的多個工廠已經(jīng)投產(chǎn)，而長安在泰國的產(chǎn)能利用率不足。上汽在泰國和印尼進(jìn)行了重投入，哪吒汽車可能面臨挑戰(zhàn)，因為他們收購了泰國的工廠。吉利通過收購馬來西亞的寶騰進(jìn)行了控股合作，并在越南建立了 KD 工廠。
中國車企在東南亞建廠的原因，包括利用日本在該地區(qū)建立的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，以及泰國作為東盟中心的地理位置優(yōu)勢。泰國的汽車產(chǎn)銷量在東南亞國家中最大，年產(chǎn)銷量達(dá)到 500 萬輛，其中泰國占 100 萬輛，產(chǎn)量為 200 萬輛，有 100 萬輛用于出口。
中國車企在東南亞的投資是為了深耕當(dāng)?shù)厥袌觯瑫r也希望將泰國作為轉(zhuǎn)口貿(mào)易的重心。這些投資不僅有助于車企在當(dāng)?shù)厥袌龅耐卣梗矠橹袊嚠a(chǎn)業(yè)的全球化布局提供了堅實的基礎(chǔ)。
關(guān)于中國車企在泰國和東南亞其他國家的海外擴張，盡管泰國擁有 40 家中國政策企業(yè)，但市場并不像看上去那么美好。2024 年泰國汽車銷量排行榜顯示，豐田和其他日資企業(yè)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，而中國品牌如比亞迪和上汽雖然在榜，但銷量相對較低。東南亞經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，中國經(jīng)濟(jì)的放緩也會影響東南亞，尤其是像泰國這樣的旅游和貿(mào)易型國家。
盡管東南亞市場對中國車企來說充滿潛力，但實際運營中面臨諸多挑戰(zhàn)，包括貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治、合規(guī)壓力、成本壓力以及與本土和外資品牌的競爭。中國車企在東南亞的廣告投放和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如充電樁的密集布局，顯示出中國車企在當(dāng)?shù)厥袌龅耐度牒蜎Q心。
出海的路徑探索與抉擇
什么是出海？
出海形式有多種可能，包括整車出口、零部件出口、技術(shù)合作、技術(shù)咨詢、會展服務(wù)、落地服務(wù)、貼牌代工、海外投資和海外并購等。整車出海面臨的挑戰(zhàn)包括關(guān)稅、運輸工具以及配件和后服務(wù)市場的問題。對于零部件出海，需要企業(yè)解決是否在當(dāng)?shù)亟◤S的問題，考慮到東南亞市場規(guī)模較小，零部件企業(yè)可能缺乏在當(dāng)?shù)赝顿Y的動力。
此外，還有技術(shù)合作和專利授權(quán)與轉(zhuǎn)讓的問題，中國企業(yè)為國外車企提供白盒開發(fā)服務(wù)，這涉及到知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和商業(yè)機密的挑戰(zhàn)。盡管東南亞的人工成本可能較低，但宗教信仰、工作效率、目標(biāo)理解差異以及消費習(xí)慣等因素都可能影響企業(yè)在當(dāng)?shù)氐倪\營效率。
中國企業(yè)海外擴張的策略時，強調(diào)了技術(shù)合作、渠道調(diào)研和本土化的重要性。許多中國材料企業(yè)在日本建立了研發(fā)中心，與日本企業(yè)保持密切的技術(shù)合作關(guān)系，這種合作不僅涉及技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)，還包括勞務(wù)派遣等多種形式。技術(shù)咨詢實際上是一種銷售服務(wù)，而會議會展和落地服務(wù)則是汽車行業(yè)中較為盈利的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
會議會展公司通過組織中國企業(yè)參加海外展覽或企業(yè)參訪調(diào)研，收取展覽費用，這一業(yè)務(wù)模式近年來發(fā)展迅速。落地服務(wù)則涉及幫助中國企業(yè)在海外進(jìn)行工廠考察、土地考察、法律服務(wù)、營業(yè)執(zhí)照辦理以及融資等，其中山海圖公司在東南亞國家提供的服務(wù)就是一個典型例子。
技術(shù)轉(zhuǎn)讓、品牌授權(quán)等，這些方式特別適合中國零部件企業(yè)走出去。如果中國企業(yè)沒有一定的銷量，在當(dāng)?shù)亟◤S可能會虧損，因此技術(shù)授權(quán)或利用外資企業(yè)的產(chǎn)能進(jìn)行代工是更可行的方式。
在海外投資方面，投資不應(yīng)僅僅為了上市，而應(yīng)視為一種工具。他舉例說，印尼換首都等基礎(chǔ)設(shè)施投資項目中存在大量商機。海外并購也是企業(yè)出海的一種方式，可以通過收購國外業(yè)務(wù)、銷售渠道、團(tuán)隊、品牌等來實現(xiàn)。
出海是一個長期任務(wù)，不是短期就能盈利的。出海投資需要耐心，可能需要 3 到 5 年，甚至 5 到 10 年才能看到回報。中國人過去十年急功近利的心態(tài)在海外可能會遇到很多陷阱，因為當(dāng)?shù)厝耍绕涫侨A人，非常了解中國人想要快速賺錢的心理，因此可能會有很多坑等著他們。
最后，本土化很重要，中國企業(yè)在海外需要從文化、人才和產(chǎn)業(yè)鏈等方面進(jìn)行本土化，這需要時間。中國企業(yè)在國外需要改變給人的狡猾和唯利是圖的印象，展現(xiàn)出坦誠和真誠的態(tài)度，以贏得當(dāng)?shù)厥袌龅男湃巍?/p>
A：東南亞國家直接從 PC 端過渡到移動端，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)如打車應(yīng)用和游戲等非常完善。這種信息化的環(huán)境使得當(dāng)?shù)啬贻p人對智能化和網(wǎng)聯(lián)化的產(chǎn)品有較高的接受度，這為中國電動汽車的智能化和網(wǎng)聯(lián)化功能提供了良好的市場基礎(chǔ)。
東南亞國家大多是消費型國家，許多人愿意透支消費，購買超前的產(chǎn)品，這為中國電動汽車創(chuàng)造了市場機會。此外，當(dāng)?shù)赜幸徊糠质袌鰧π庞靡蟛桓撸@使得中國企業(yè)的產(chǎn)品在貸款購買時具有優(yōu)勢，而購買日系車則需要較高的信用要求。
盡管市場潛力巨大，但中國汽車在當(dāng)?shù)氐氖袌稣加新嗜匀惠^低。例如，在泰國，中國汽車的市場份額僅為 5% 到 10%，而在印尼，奇瑞汽車的年銷量僅為 4000 輛，上汽的銷量約為 23 萬輛。中國汽車在當(dāng)?shù)胤?wù)市場的不足，包括 4S 店、售后服務(wù)、配件服務(wù)和金融服務(wù)等方面都存在問題，可能會影響中國電動汽車在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁幜拖M者滿意度。
中國電動汽車在東南亞市場具有智能化和網(wǎng)聯(lián)化的優(yōu)勢，以及消費型市場和較低信用要求的機遇，但同時也面臨著市場占有率低和服務(wù)市場不足的挑戰(zhàn)。中國企業(yè)在進(jìn)入這些市場時，需要加強服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，提高服務(wù)質(zhì)量，以滿足當(dāng)?shù)叵M者的需求，從而提升中國電動汽車在東南亞市場的競爭力。
Q：在中國生產(chǎn)再后出口，和在當(dāng)?shù)亟◤S生產(chǎn)，那種方式比較合適？
A：中國汽車企業(yè)在海外擴張的三種主要模式及其各自的優(yōu)勢和劣勢。
第一種模式是整車出口，即將在中國生產(chǎn)的汽車直接出口到海外市場，如比亞迪所做的。這種方式的優(yōu)勢在于可以利用中國較低的生產(chǎn)成本和高效率，保持產(chǎn)品的一致性。然而，缺點包括面臨目標(biāo)國家的關(guān)稅問題，以及售后服務(wù)的挑戰(zhàn)，因為車輛需要從遙遠(yuǎn)的中國運往海外。
第二種模式是在海外當(dāng)?shù)亟⑼暾纳a(chǎn)線，即四大工藝（沖壓、焊接、涂裝、總裝），實現(xiàn)完全的本地化生產(chǎn)。這種模式顯示了企業(yè)對當(dāng)?shù)厥袌龅拈L期承諾和決心，有助于占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌觯蔀檗D(zhuǎn)口貿(mào)易的集中點，并為售后服務(wù)提供基礎(chǔ)。但這種方式需要巨大的投資，風(fēng)險較高，類似于 " 破釜沉舟 "。
第三種模式是在當(dāng)?shù)貎H進(jìn)行組裝，即前三大工藝在中國完成，最后在海外進(jìn)行總裝。這種折中的方式適合那些對當(dāng)?shù)厥袌龀钟^望態(tài)度但又不想完全放棄的企業(yè)。這種方式的投資相對較小，風(fēng)險較低，但生產(chǎn)效率和對當(dāng)?shù)厥袌龅目刂屏Σ蝗缤耆镜鼗a(chǎn)。
每種模式都有其優(yōu)勢和劣勢，企業(yè)在選擇出海路徑時需要根據(jù)自身情況和市場環(huán)境做出權(quán)衡。整車出口模式適合成本敏感型企業(yè)，本地建廠模式適合決心深耕當(dāng)?shù)厥袌龅钠髽I(yè)，而組裝模式則適合對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度的企業(yè)。無論選擇哪種模式，企業(yè)都需要考慮如何平衡成本、效率、風(fēng)險和市場控制等因素。
Q：出海有哪些路徑？
A：由于國內(nèi)市場競爭激烈，許多企業(yè)寄希望于海外市場以獲取更高的利潤。有幾種不同的出海策略：
首先是跟隨國內(nèi)主機廠，零部件企業(yè)可以通過成為國內(nèi)主機廠如上汽的供應(yīng)商，利用主機廠的國際網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行海外銷售。這種方式的優(yōu)勢在于可以利用主機廠的采購和物流系統(tǒng)，降低自身的海外運營風(fēng)險。
其次是在當(dāng)?shù)亟⒔M裝廠或工廠：零部件企業(yè)可以在海外建立自己的組裝廠或工廠，這樣可以更好地控制生產(chǎn)成本，并在當(dāng)?shù)厥袌鼋⒎?wù)辦公室，提高服務(wù)質(zhì)量和響應(yīng)速度。
或者直接銷售給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)：零部件企業(yè)可以嘗試直接向當(dāng)?shù)氐钠囍圃焐倘绺Ｌ亍⒇S田等供應(yīng)產(chǎn)品。這種方式可能帶來更高的利潤，但也需要面對與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的競爭。
還可以利用日資企業(yè)的渠道：考慮到日資企業(yè)在東南亞市場的影響力，中國零部件企業(yè)可以考慮向這些企業(yè)提供零部件，或者收購日資企業(yè)在東南亞的工廠，利用其現(xiàn)有的產(chǎn)能和銷售渠道。
盡管每種出海路徑都有優(yōu)勢，但也伴隨著相應(yīng)的風(fēng)險。企業(yè)需要根據(jù)自身的實際情況和市場環(huán)境，選擇最適合自己的出海策略。
Q：目前來說，還有一些什么領(lǐng)域，我們可以通過收購海外的能力來補充中國的短板？
A：盡管中國在新能源汽車等高科技領(lǐng)域取得了顯著進(jìn)步，但在某些關(guān)鍵材料和軟件方面仍然存在明顯的差距。中國在材料領(lǐng)域的更新迭代速度雖然很快，歷史基礎(chǔ)薄弱，且盡管國內(nèi)競爭激烈，產(chǎn)品迭代迅速，但在一些高端產(chǎn)品上與外資企業(yè)相比仍有較大差距。
具體來說，在新能源汽車的預(yù)控系統(tǒng)中使用的有機硅密封膠和導(dǎo)入膠等高端材料，以及自動駕駛相關(guān)的座艙材料，大多由外資公司主導(dǎo)。此外，涂料市場也幾乎完全由外資企業(yè)控制。在高端涂層、發(fā)動機和電機等關(guān)鍵部件中使用的許多材料同樣依賴外資。中國新能源汽車行業(yè)在設(shè)計和制造過程中使用了大量的海外工程軟件。在軟件領(lǐng)域，中國同樣存在對外依賴的情況。
在測試環(huán)節(jié)使用的傳感器，如位移、壓力、噪聲和聲學(xué)傳感器等方面，中國與國際先進(jìn)水平相比也存在較大差距。建議關(guān)注這些領(lǐng)域，因為它們是中國未來需要重點發(fā)展和提升的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。
盡管中國在新能源汽車等高科技產(chǎn)業(yè)中取得了一定的成就，但在材料科學(xué)、工程軟件和傳感器技術(shù)等方面仍有很長的路要走。為了減少對外依賴，提高自主創(chuàng)新能力，中國需要在這些領(lǐng)域加大研發(fā)投入，加強技術(shù)創(chuàng)新，以實現(xiàn)更全面的產(chǎn)業(yè)升級和國際競爭力提升。
