文 | 創投觀察，作者丨方建華，國科新能創投創始合伙人
在全球經濟格局深度調整的當下，中國經濟正站在轉型的關鍵節點。傳統依靠投資、消費、出口 " 三駕馬車 " 驅動的增長模式，雖曾驅動中國經濟在過往幾十年間實現高速騰飛，但面對日益復雜的國內外形勢，其可持續性正面臨嚴峻挑戰。
如今，科技創新已成為全球經濟競爭的核心戰場。從移動互聯網重構產業生態，到電動化與智能化顛覆汽車產業格局，再到生成式人工智能掀起的技術革命，無不印證著科技創新對產業形態的重塑力量。
資本與技術的相遇，從來需要生態黏性的發酵。當實驗室的研發進度表與投資經理的 KPI 實現同頻，并催化為生產線的流水線時，科技金融的破局之戰，早已超越簡單的資金供給命題——它關乎創新生態的閉環構建。
北斗衛星完成全球組網，C919 劃破云層寫下自主坐標，量子計算機在算力競賽中搶占先機……中國硬科技的突圍之路，正在經歷金融適配性的關鍵考驗。
風險收益機制適配，創投資本構建科創金融閉環
這類重大創新的背后，創投資本的作用不可或缺。與傳統債權融資相比，股權融資天然適配高風險、高潛力的科創項目：債權模式下，100 筆貸款出現 1 筆壞賬便可能引發危機；而股權模式中，10 個項目只要 1 例成功，就可能覆蓋成本并收獲超額收益。這種風險收益機制的差異，讓創投資本成為科創領域的 " 天然伙伴 "。
站在全球競爭的維度看，中國已在政治、軍事、經濟、科技、文化等多個領域躋身世界前沿，但金融領域與發達國家相比仍有較大的提升空間。尤其在百年未有之大變局下，推動科技創新、產業升級與科技金融形成閉環聯動，促進資本要素與科創資源精準對接、良性循環，已成為驅動經濟高質量發展的核心邏輯。
在此背景下，鼓勵科技創新、推進產業升級、發展科技金融的意義不言而喻——這既需要金融生態各主體協同發力，更需要科創企業善用資本工具，激活內生動力，加速成果轉化，助推新質生產力成長。其中，創投資本正是搭建科技與金融融合的 " 橋梁 "，它聚焦關鍵賽道的科創項目，一頭連著懷揣夢想的科創團隊，一頭連著尋求價值的資本力量，讓科技的潛力在資本的滋養下充分釋放，讓金融的效能在科技的賦能下持續放大。
創投市場顯現回暖跡象，投資與資金端呈現新特征
在經濟與科技深度融合的時代，創投市場的動態直接牽動著科技創新與產業升級的脈搏。執中最新報告顯示，2025 年上半年創投市場已顯現回暖跡象：機構 LP 出資規模同比激增 50%，投融資規模降幅顯著收窄，IPO 退出項目數量增幅超 20%。
投資端的變化尤為明顯，科技變革催生的新興產業正在重塑投資格局。以 DeepSeek、宇樹科技為代表的 AI 與機器人企業強勢崛起，成為硬科技投資的新引擎。這些企業憑借前沿技術與廣闊前景吸引資本聚焦，而機構對優質項目盡調頻次的增加，更折射出市場信心的修復與投資活躍度的提升——這種轉向不僅體現了資本對創新的追逐，更預示著硬科技將成為未來經濟增長的核心驅動力。
資金端則呈現 " 長錢入市 " 的鮮明特征。國家大基金三期斥資近 2000 億元設立三只股權基金，彰顯了長期資本布局戰略產業的決心；銀行 AIC 基金集中備案、保險與社保基金加速入場，為市場注入穩定資金流；國資與產業資本主導的基金及垂直領域專業基金募資提速，更優化了資金結構，為創投市場的長期穩健發展筑牢根基。
政策與市場共推發展，科技金融路徑愈發清晰
這些積極變化并非偶然，而是政策驅動與市場邏輯共同作用的結果。自 2024 年起，一系列支持創投市場、強化科技創新金融支撐的政策相繼落地：新 " 國九條 " 與 " 創投十七條 " 奠定了政策基調，引導資本向創新領域匯聚；2025 年國辦 1 號文進一步細化舉措。而今年 5 月份，科技部等七部委攥指成拳推出的科技金融 15 條，更以重磅之舉，為科技金融發展指明了具體路徑。" 科技金融 15 條 " 的重點主要體現在四方面：
其一，其文件強調要發揮創業投資對科技創新的生力軍作用。以 " 國家創業投資引導基金 " 為例，其萬億規模與 20 年存續期，突破傳統創投基金 "7+3" 的周期桎梏，精準破解硬科技研發周期與資本回報周期錯配的核心矛盾。這種以政府資金為引導、發揮杠桿效應吸引社會資本流向科技創新領域的做法，能有效疏解創新企業早期融資困境，助推創新項目從 " 實驗室 " 邁向 " 市場 "。
其二，強調資本市場支持科技創新的關鍵樞紐功能。從逆周期調控視角來看，即便是面臨經濟下行、IPO 階段性暫停等挑戰，通過充分發揮資本市場在資源配置中的樞紐作用，既能有效緩解科技型企業的資金緊張問題，為其輸送必需的 " 金融活水 "，增強其抗風險的能力，又能引導各類要素向擁有核心創新能力的企業集中，推動創新鏈與產業鏈深度融合，為高水平科技自立自強提供堅實支撐。
文件同時明確貨幣信貸對科技創新的重要支撐作用，提出建立銀行信貸支持科技創新專項機制，推動金融機構加大投入力度。這一舉措極具現實針對性——科技創新企業多屬輕資產、高風險、高收益類型，傳統銀行信貸模式往往難以適配其融資需求。專項機制的建立，意味著銀行將針對科技企業特點，在風險評估、貸款審批、利率定價等環節開展創新。比如風險評估環節，可引入研發投入、專利數量、技術團隊實力等科創相關指標，打破對傳統財務指標和抵押物的單一依賴。
此外，文件還強調發揮科技保險對創新的減震器與穩定器作用。科技創新過程中，技術研發失敗、市場推廣遇阻、知識產權侵權等風險如影隨形，科技保險恰能為企業分擔此類風險。制定科技保險高質量發展意見、建立協調機制，有助于整合各方資源形成發展合力；而健全覆蓋科技型企業全生命周期的保險產品與服務體系，更意味著企業從初創到成熟的整個創新歷程，都能獲得相應保障。
近期，更多政策信號與務實舉措繼續釋放。證監會提出深化科創板改革，推出 "1+6" 政策措施，設置科創成長層、重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市等，既為科創企業打開了更暢通的上市通道，也為創投機構完善了退出機制。
資本市場改革提速，創投資本循環效能升級
資本市場改革與經濟模式轉型的深度聯動，正在重塑中國經濟的增長邏輯。自 2023 年中央金融工作會議以來，高層持續強調資本市場與創投資本的重要性。
當前，中國資本市場正經歷歷史性變革，朝著開放、包容、高效的方向加速前行，這一系列改革舉措為創投資本循環效能的升級注入了強勁動力。放寬境外上市渠道（涵蓋港股與美股），不僅為企業打開了國際融資的窗口，也讓創投資本有了更廣闊的退出路徑，提升了其跨境配置資源的能力；推進 S 基金發展，盤活了私募股權存量，使得創投資本能夠更快地回收資金，重新投入到新的創新項目中，大幅提升了資本周轉效率；優先支持科技企業上市，則精準為創新注入 " 金融活水 "，讓創投資本在早期培育的優質科創企業得以通過上市實現價值變現，形成資本投入與退出的良性循環。
對于研發周期長、前期投入大的科技企業而言，創投資本的早期介入往往是其度過 " 死亡谷 " 的關鍵，從技術攻關到產能擴張再到產品迭代，每一步都離不開創投資本的陪伴與支持，而上市融資則成為創投資本實現收益、完成循環的重要節點。
這不僅能解決企業的資金需求，更能讓創投資本在退出后，將回籠的資金再次投入到新的創新領域，形成資本的持續循環，同時也能提升企業品牌公信力、規范公司治理，助力其在全球市場競爭中占據主動。
2025 年，證監會政策進一步明確支持優質科技企業上市、深化科創板改革，為私募股權行業投資科創領域提供支撐，這讓創投資本在投資決策時更有底氣。創投資本憑借其對行業的敏銳洞察力和專業的投后管理能力，能夠精準挖掘具有潛力的科創企業，而資本市場改革帶來的便利退出機制，又讓創投資本敢于在早期加大投入。這一系列舉措既為創投資本營造了歷史機遇，也為科創企業對接資本搭建了高效橋梁，讓創投資本的循環效能得到前所未有的提升。
可以預見，隨著資本市場改革的不斷深入，創投資本的循環將更加順暢高效，資本與科技的深度融合將迸發出更強大的創新活力，中國經濟必將在轉型之路上行穩致遠，在全球競爭中開辟新的發展空間。
