本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：何明俊
從 " 資本熱捧 " 到接近 " 崩盤(pán) "，到底有多快？沐邦高科（下文亦稱(chēng) "*ST 沐邦 "，603398.SH）的答案是：只需要一次豪賭。
5 月 8 日晚，已經(jīng) " 披星戴帽 " 的 *ST 沐邦披露公告稱(chēng)，因公司與無(wú)錫先導(dǎo)裝備股份有限公司的合同糾紛案，2025 年 5 月 7 日公司部分募集資金賬戶被司法劃扣，劃扣金額共計(jì) 4254.54 萬(wàn)元。截至公告披露日，公司募集資金賬戶資金累計(jì)被劃扣 1.22 億元，被凍結(jié) 3488.16 萬(wàn)元。
作為市場(chǎng)上最為知名的光伏跨界企業(yè)，沐邦高科曾經(jīng)一度被資本熱捧，股價(jià)從 2021 年初的 10.55 元 / 股上漲至 2022 年最高點(diǎn) 53.80 元 / 股，隨后跟隨光伏行業(yè)周期下行而大跌。截至 2025 年 5 月 9 日，*ST 沐邦股價(jià)報(bào)收 6.09 元 / 股，連續(xù) 5 個(gè)交易日封鎖跌停板。截至今年一季度末，沐邦高科尚有 2.6 萬(wàn)戶股東。
就業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)情況等相關(guān)問(wèn)題，5 月 9 日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電沐邦高科董秘辦，但截至發(fā)稿前，公司電話仍無(wú)人接聽(tīng)。
" 財(cái)務(wù)方面流動(dòng)性已經(jīng)惡化，公司跨界光伏反成拖累；現(xiàn)金流緊繃，貨幣資金僅 2.67 億元，但應(yīng)付賬款高達(dá) 8.59 億元，短期償債能力極弱。公司多個(gè)項(xiàng)目終止或延期，存在資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。" 賽泊資本創(chuàng)始人馬賽對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)，" 目前，該股已觸發(fā)退市警示條件，且被上交所質(zhì)疑是否存在人為調(diào)節(jié)收入規(guī)避退市的行為。"
原實(shí)控人 " 金蟬脫殼 "，新實(shí)控人接盤(pán)跨界
并購(gòu)的基因，已經(jīng)深深地刻在了沐邦高科的 DNA 當(dāng)中。
沐邦高科在 2015 年上市時(shí)，名為 " 邦寶益智 "。也就是國(guó)內(nèi)曾經(jīng)僅次于樂(lè)高的知名玩具品牌—— " 邦寶 "。只不過(guò)，玩具行業(yè)看似規(guī)模巨大，但實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)極大。做玩具的廠家在上市后，都熱衷于并購(gòu)和各種資本運(yùn)作，上市之后的邦寶益智同樣走向了并購(gòu)的不歸路。
2015 年末上市的邦寶益智，2016 年 6 月就宣布要收購(gòu)某文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)公司，同年 7 月終止該項(xiàng)目。2017 年 3 月，再次宣布收購(gòu)某教育行業(yè)標(biāo)的，不到 2 個(gè)月后又終止。2018 年 2 月，其以現(xiàn)金方式收購(gòu)?fù)婢哌\(yùn)營(yíng)商——廣東美奇林互動(dòng)科技股份有限公司（下稱(chēng) " 美奇林 "）100% 股權(quán)，總交易價(jià)格為 4.4 億元。
邦寶益智對(duì)于美奇林的這筆并購(gòu)，以失敗告終。
2020 年，美奇林計(jì)提商譽(yù)減值 1579.65 萬(wàn)元；2021 年計(jì)提商譽(yù)減值 1.50 億元；2022 年計(jì)提商譽(yù)減值 1.60 億元。根據(jù)公司 2023 年時(shí)公告，美奇林的資產(chǎn)組的可回收價(jià)值為 380 萬(wàn)元。
但在此之前，前實(shí)控人吳錠輝家族已經(jīng)完成了脫身。2021 年 1 月，邦寶益智控股股東更換，由吳錠輝家族更換為廖志遠(yuǎn)。
而新實(shí)控人廖志遠(yuǎn)接手邦寶益智后，2021 年 11 月公司更名為 " 沐邦高科 "。2022 年 1 月，沐邦高科正式宣布，將收購(gòu)光伏企業(yè)內(nèi)蒙古豪安能源科技有限公司（下稱(chēng) " 豪安能源 "），隨后沐邦高科股價(jià)起飛。
同花順 iFind 顯示，2021 年沐邦高科股價(jià)從年初開(kāi)盤(pán)價(jià) 10.48 元 / 股上漲至收盤(pán)價(jià) 19.78 元 / 股，年內(nèi)漲幅約 90.01%。如以年內(nèi)最低價(jià) 7.32 元 / 股和最高價(jià) 20.50 元 / 股計(jì)算，年內(nèi)最大漲幅為 180.06%。
如果說(shuō) 2021 年股價(jià)漲幅只是開(kāi)胃菜，那么 2022 年才是沐邦高科股價(jià)真正騰飛的一年。
在實(shí)控人廖志遠(yuǎn)的操盤(pán)下，沐邦高科于 2022 年宣布多項(xiàng)大額投資。2022 年 6 月，沐邦高科與江西南昌市安義縣人民政府簽署《投資戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，8GW TOPCon 光伏電池生產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資 52 億元。而在 2021 年時(shí)，沐邦高科變更注冊(cè)地，由廣東省汕頭市變更為江西南昌市安義縣。
2022 年 7 月，沐邦高科宣布與廣西梧州市人民政府簽訂《10GW TOPCON 光伏電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資合同書(shū)》，總投資金額同樣為 52 億元。2022 年 8 月，沐邦高科再次宣布與鄂城區(qū)人民政府簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，10GW TOPCon 光伏電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目的投資規(guī)模預(yù)計(jì)為 48 億元。
有意思的是，在公布這 3 個(gè)大額投資項(xiàng)目時(shí)，沐邦高科的股價(jià)剛好在這 3 個(gè)月內(nèi)達(dá)到 2022 年最高價(jià) 53.80 元 / 股后迅速回落。
與此同時(shí)，光伏行業(yè)開(kāi)始顯現(xiàn)頹勢(shì)。2023 年，P 型硅片庫(kù)存累計(jì)、價(jià)格跌勢(shì)不止，組件價(jià)格跌破 1 元 /W，光伏電池片價(jià)格探底，部分企業(yè)不得不減產(chǎn)、關(guān)停，N 型產(chǎn)品開(kāi)始嶄露頭角。2024 年時(shí)，光伏行業(yè)下行加速，沐邦高科再度陷入虧損。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023 年至 2024 年，沐邦高科分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 16.54 億元和 2.77 億元；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.28 億元和 -11.62 億元；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 0.11 億元和 -14.07 億元。
從略微盈利到巨虧，僅需一年時(shí)間。值得注意的是，2023 年是沐邦高科為數(shù)不多的盈利年，2021 年、2022 年均為虧損年。不過(guò)，沐邦高科的經(jīng)營(yíng)似乎并未停止。
財(cái)報(bào)顯示，2025 年一季度沐邦高科的合同負(fù)債為 2318.38 萬(wàn)元。一位光伏行業(yè)從業(yè)人士告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，" 只要沒(méi)有倒閉，小廠還是有產(chǎn)品會(huì)流向市場(chǎng)。"
銷(xiāo)售合同遭問(wèn)詢，股價(jià)拉升時(shí)間點(diǎn)重合
4 月 30 日，沐邦高科因虧損嚴(yán)重，營(yíng)業(yè)收入低于 3 億元，股票交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，因內(nèi)部控制問(wèn)題被疊加實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票當(dāng)日停牌一天，5 月 6 日起復(fù)牌，簡(jiǎn)稱(chēng)變更為 *ST 沐邦。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)了解，沐邦高科內(nèi)部存在多項(xiàng)問(wèn)題，包括募資資金使用違規(guī)、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等。其中，2024 年沐邦高科與甘肅潮汛志向新能源科技有限公司（下稱(chēng) " 甘肅潮汛 "）的 2.4 億元單晶爐銷(xiāo)售合同問(wèn)題，更令人生疑。
公告顯示，2024 年 2 月 16 日，沐邦高科與甘肅潮汛簽署單晶爐銷(xiāo)售合同，銷(xiāo)售金額為 2.24 億元（2025 年 2 月回復(fù)函披露數(shù)值），雙方約定于合同生效后 45 天交貨，即最遲應(yīng)于 3 月 31 日交貨。2 月 25 日，沐邦高科陸續(xù)發(fā)貨并安裝調(diào)試，3 月 30 日全部安裝調(diào)試完畢。
2024 年 11 月，沐邦高科與甘肅潮汛簽署解除協(xié)議，要求甘肅潮汛 20 日內(nèi)退回全部 160 臺(tái)單晶爐，并給予公司 320 萬(wàn)補(bǔ)償款。沐邦高科將單晶爐拆解為配件后，分別退回至相應(yīng)的采購(gòu)供應(yīng)商，退回供應(yīng)商的金額為 1.19 億元，公司留存的存貨金額為 223.84 萬(wàn)元。截至 2025 年 2 月 28 日，沐邦高科收到補(bǔ)償款 200 萬(wàn)元。
此外，沐邦高科此前宣稱(chēng)該筆銷(xiāo)售合同金額為 2.4 億元，這與回復(fù)函中披露的 2.24 億元截然不同。
從這筆 2.24 億元的交易來(lái)看，不僅交易數(shù)額巨大，幾乎占據(jù)沐邦高科當(dāng)年?duì)I收的 50% 以上，而且退貨速度異常快，加上單晶爐的發(fā)貨速度遠(yuǎn)超行業(yè)速度，從 2 月 16 日至 2 月 25 日僅耗費(fèi) 10 天時(shí)間。因此，上交所亦下發(fā)問(wèn)詢函，要求沐邦高科說(shuō)明包括銷(xiāo)售退回、商譽(yù)減值等在內(nèi)的多個(gè)疑點(diǎn)。
除此之外，沐邦高科的股價(jià)拉升的時(shí)間點(diǎn)與定增解禁的時(shí)間點(diǎn)存在一定的重合。
時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，2024 年 2 月，沐邦高科完成 14.17 億元的定增方案，發(fā)行價(jià)格為 15.58 元 / 股，并于 8 月 27 日上市流通。同年 8 月 16 日，沐邦高科控股股東拋出 0.5 億元至 1 億元的增持計(jì)劃。
同花順 iFind 顯示，2024 年 8 月 16 日當(dāng)周，沐邦高科股價(jià)最低下滑至 10.75 元 / 股，接近廖志遠(yuǎn)控股沐邦高科時(shí) 2021 年 1 月的開(kāi)盤(pán)價(jià) 10.55 元 / 股。2024 年 8 月 30 日當(dāng)周，在控股股東宣布增持計(jì)劃及定增股份上市流通后，沐邦高科周漲幅為 14.80%。此后，沐邦高科股價(jià)一路上漲至 11 月 15 日當(dāng)周，觸及最高價(jià) 34.69 元 / 股。
以定增發(fā)行價(jià) 15.58 元 / 股和 2024 年內(nèi)最高價(jià) 34.69 元 / 股計(jì)算，區(qū)間漲幅為 122.66%。2024 年 11 月 15 日后，沐邦高科股價(jià)快速下跌，直至 2025 年 4 月跌至 10 元 / 股以下。
" 自 2025 年 1 月發(fā)布預(yù)虧公告后，股價(jià) 6 連跌，目前總市值較峰值蒸發(fā)超 80%。" 馬賽說(shuō)，" 沐邦高科的危機(jī)本質(zhì)是跨界基金擴(kuò)張與行業(yè)周期錯(cuò)配的結(jié)果。若無(wú)法短期內(nèi)解決流動(dòng)性危機(jī)、恢復(fù)主業(yè)造血能力，退市或成定局。"
大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）在沐邦高科 2024 年報(bào)中表示，截至 2024 年末，公司流動(dòng)資產(chǎn)為 7.40 億元，流動(dòng)負(fù)債為 20.65 億元，流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)困難，短期償債壓力較大。
