開源證券股份有限公司諸海濱近期對太湖雪進行研究并發布了研究報告《北交所信息更新：絲綢消費需求回升，線上渠道高增長驅動 Q1+47%》，給予太湖雪增持評級。
太湖雪 ( 838262 )
2025Q1：營收 1.16 億元，同比 +7%，扣非凈利潤 790 萬元，同比 +47%
2024 年，公司實現營業收入 5.16 億元，同比下滑 2.96%，歸母凈利潤 2805.51 萬元，同比下滑 18.32%，扣非歸母凈利潤 2414.11 萬元，同比增長 18.01%；2025Q1，公司實現營收 1.16 億元，同比增長 6.92%，歸母凈利潤 808.38 萬元，同比增長 9.41%，扣非歸母凈利潤 789.56 萬元，同比增長 47.45%。因此，我們維持 2025-2026 年并新增 2027 年盈利預測，預計歸母凈利潤為 0.44/0.53/0.63 億元，對應 EPS 為 0.64/0.76/0.92 元 / 股，對應當前股價 PE 分別為 41.1/34.5/28.8 倍，維持 " 增持 " 評級。
家居家裝 " 以舊換新 " 國補活動促進銷售增長
消費市場回暖，家居家裝 " 以舊換新 " 政策支持落地，2025Q1，公司營收線上渠道同比增長 7.54%，線下渠道同比增長 5.67%。其中京東、天貓、抖音三大渠道全面接入國補活動，通過專項資源位、疊加優惠等，拉動銷售增長，京東渠道同比增長 70.57%。同時，公司打造 " 全域直播 " 營銷網絡，微信小店的視頻號聯動達人，推動微信小店營收同比增長 370.76%。抖音電商轉變策略，從銷售高速增長轉為銷售穩健增長下持續盈利能力的打造，2024 年實現同比增長 31.31%；2025Q1，通過 " 精品自播 + 頭部機構雙引擎 " 營銷策略，實現營收同比增長 18.78%。
國內絲綢消費需求持續回升，2020-2024 年蠶絲被消費量指數復合增速 9%
中國紡織品商業協會發布的《中國蠶絲被市場分析簡報 ( 2024 ) 》顯示，2024 年全國絲綢行業規上企業主營收同比增長 6%，國內絲綢消費需求持續回升，2020-2024 年蠶絲被消費量指數以 9% 復合增長率持續增長。公司產品榮獲江蘇精品、中國綠色產品、高檔絲綢標志、蘇州市紡織絲綢科學技術進步獎等認證。太湖雪品牌連續 5 年榮獲全國蠶絲被專營品牌線上渠道銷量第一（2019-2023 年），獲得中國十大絲綢品牌、全國繭絲綢創新品牌、江蘇省重點培育和發展的國際知名品牌、江蘇省重點培育和發展的跨境電商知名品牌等榮譽稱號。
風險提示：線下銷售渠道地域集中、原材料價格波動、宏觀經濟情況波動風險
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