從 2015 年入股西班牙人俱樂部開始，星輝娛樂（300043.SZ）歷時 10 年的 " 足球之旅 " 即將畫上句號。
在掌舵西班牙人俱樂部期間，這家主營游戲玩具業務的公司的業績表現、市場走勢被烙上了深深的足球印記。當足球業務褪去高光，星輝娛樂也希望借出售甩掉包袱，但重新聚焦主業后，公司能否如愿 " 輕裝上陣 "，仍有待觀察。
昨日晚間，星輝娛樂正式公告，將出售西班牙人足球俱樂部 99.66% 的股權。根據星輝娛樂方面與買方與 VELOCITY SPORTS LTD 達成的協議，西班牙人俱樂部上述股權的對價為 1.3 億歐元，其中 6500 萬歐元以現金支付，剩余 6500 萬歐元以買方的股份進行支付。交易完成后，西班牙人俱樂部將不再納入公司合并報表范圍，而星輝娛樂方面將合計持有 VELOCITY 38.26 股 A 類股份，占后者總股本的 16.45%。
星輝娛樂于 2015 年開始入股西班牙人俱樂部并實現控股，隨后不斷增加投入。公司董事長陳雁升曾在 2015 年的年報中這樣展望投資足球產業可能帶來的正面效應：" 中資控股西甲俱樂部能在中國市場上形成強大的協同效應，同時，擁有一家足球俱樂部可以提升公司的品牌，拉動產業布局的勢能，并將龐大的球迷群體轉化為公司其他娛樂產品的潛在忠實用戶。"
從業績貢獻來看，西班牙人俱樂部一度十分接近陳雁升當初的構想。Wind 統計顯示，2016 年，星輝娛樂體育業務營收就已達到 4.81 億元，占比 20.09%。2019 年對星輝娛樂來說，是名副其實的高光時刻。中國球星武磊在這一年加盟西班牙人，這家歐洲足球俱樂部在國內的曝光度也呈現幾何倍數增長。也正是在這一年，星輝娛樂體育業務的營收增長至 12.12 億元，營收占比超過 46%，兩項數據均為歷年最高。
但西班牙人戰績起伏不定、幾經升降級以及武磊的回國，也讓這家俱樂部的 " 星光 " 不再，星輝娛樂的收益也一步步縮水。根據公司最新披露的數據，西班牙人俱樂部 2024 年的凈虧損已經超過 2.6 億元，2025 年前 5 個月的虧損也已超過 3700 萬元。從營收貢獻來看，足球俱樂部業務 2024 年的營收已經回落至 3.76 億元，占比 27.62%，甚至還不及 2016 年的水平。
足球俱樂部的收入主要來源于轉播分成、票務、贊助商廣告、球員轉會以及衍生品銷售等，而影響這些收入的一大關鍵因素就是球隊的曝光度或者流量。由于常年戰績不佳，西班牙人近年來的運營對星輝娛樂來說已經形同累贅。若要改變這一局面，則十分依賴股東對俱樂部的再投入。
針對此次出售，星輝娛樂的核心訴求是甩掉包袱，聚焦主業。從主營業務構成來看，游戲、體育和玩具是星輝娛樂的三駕馬車，且過去 5 個完整年度，體育業務的營收占比均在 25% 以上，個別年度甚至超過 40%。這就意味著，剝離西班牙人俱樂部之后，星輝娛樂的營收體量將面臨短期內的萎縮，且對其他兩大板塊業績的依賴將會加大。
從近年來的業績表現來看，星輝娛樂游戲及相關業務的營收已與巔峰時期相去甚遠，2022-2024 年，這一板塊的營收規模均不足 5 億元，且未見有明顯起色。玩具業務恐怕將被寄予厚望，2024 年，星輝娛樂玩具業務實現主營業務收入 4.65 億元，同比增長 20.28%；實現凈利潤 8268.44 萬元，較上年同期增長 40.17%；同期，公司玩具業務毛利率提升至 46.47%，同比增加 5.41 個百分點。這是三駕馬車當中，唯一實現盈利且營收比重進一步提升的板塊。
