今日，科技部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制 有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》（簡(jiǎn)稱《政策舉措》），就創(chuàng)業(yè)投資、貨幣信貸、資本市場(chǎng)等七個(gè)方面提出了 15 項(xiàng)舉措。
《政策舉措》將推動(dòng)更多金融資源進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，引導(dǎo)金融資本更多投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，切實(shí)破解金融支持科技創(chuàng)新堵點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)科技金融 " 破題 "。
此外，上交所今日就科技創(chuàng)新公司債券（簡(jiǎn)稱科創(chuàng)債）政策舉辦了專場(chǎng)交流會(huì)，從發(fā)行主體類別、拓寬募集資金使用范圍、簡(jiǎn)化信息披露、配套支持機(jī)制等多個(gè)方面對(duì)債市 " 科技板 " 新政進(jìn)行解讀。
上交所表示，目前上交所發(fā)行科創(chuàng)債總規(guī)模達(dá) 1.1 萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期科創(chuàng)債占比超過(guò) 60%，是中長(zhǎng)期科創(chuàng)債發(fā)行的主戰(zhàn)場(chǎng)。上交所在科創(chuàng)債配套發(fā)行方面進(jìn)行了多項(xiàng)措施優(yōu)化，包括做市擴(kuò)容、抵押折扣系數(shù)上浮等，提升科創(chuàng)債市場(chǎng)融資效率和流動(dòng)性。
在監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來(lái)，作為此次科創(chuàng)債新政新增的發(fā)行主體，證券公司要積極發(fā)揮一二級(jí)聯(lián)動(dòng)服務(wù)能力，優(yōu)化信用債市場(chǎng)發(fā)行定價(jià)機(jī)制的同時(shí)，保持耐心資本的長(zhǎng)期屬性，規(guī)避短債長(zhǎng)投資金錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，為持續(xù)改善市場(chǎng)生態(tài)發(fā)揮積極作用。
政策解讀圍繞三大方面進(jìn)行
據(jù)了解，科創(chuàng)債今年最早于 3 月 6 日提出，央行行長(zhǎng)潘功勝在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng) " 科技板 "，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。
2 個(gè)月后的 5 月 7 日，潘功勝在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，債券市場(chǎng) " 科技板 " 的相關(guān)政策和準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒。隨后，中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（簡(jiǎn)稱《公告》），對(duì)科創(chuàng)債發(fā)行提出 13 條具體舉措，緊接著上交所、交易商協(xié)會(huì)等相關(guān)部門迅速發(fā)布配套通知對(duì)公告要求進(jìn)行落實(shí)。
上交所在交流會(huì)上表示，本次活動(dòng)旨在解讀上交所債券市場(chǎng)支持科創(chuàng)債的相關(guān)配套政策，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)和企業(yè)關(guān)心的具體問(wèn)題進(jìn)行解答。
財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，本次交流會(huì)內(nèi)容緊扣交易所新政文件中的框架設(shè)計(jì)，在發(fā)行主體和募集資金使用范圍、簡(jiǎn)化信息披露安排、完善配套支持機(jī)制三大方面進(jìn)行解讀。
上交所中長(zhǎng)期科創(chuàng)債發(fā)行全市場(chǎng)占比已超過(guò) 60%
在發(fā)行主體和募集資金使用方面，上交所在會(huì)上表示，《公告》明確了三類機(jī)構(gòu)可以發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資，不過(guò)除金融機(jī)構(gòu)以外的兩類主體此前已經(jīng)涵蓋在上交所 4 類主體名單里。因而對(duì)于上交所債券市場(chǎng)而言，新增的其實(shí)是金融機(jī)構(gòu)這一類主體。
據(jù)了解，自科創(chuàng)債試點(diǎn)工作以來(lái)，上交所在有效降低企業(yè)的融資成本和提升企業(yè)信息披露水平和效率方面發(fā)揮了重要作用。
數(shù)據(jù)顯示，自 2022 年 5 月以來(lái)，截至 5 月 9 日，上交所累計(jì)服務(wù)了超過(guò) 300 家企業(yè)，發(fā)行科創(chuàng)債總規(guī)模達(dá) 1.1 萬(wàn)億元，其中上交所中長(zhǎng)期科創(chuàng)債占比超過(guò) 60%，已成為中長(zhǎng)期科創(chuàng)債主戰(zhàn)場(chǎng)，并保持著每年超 60% 的高速增長(zhǎng)。
上交所在會(huì)上透露，目前上交所已逐步形成單獨(dú)的科創(chuàng)債業(yè)務(wù)板塊，所有科創(chuàng)債都以 K 打頭作為單獨(dú)的標(biāo)識(shí)，同時(shí)建立了獨(dú)特的一二級(jí)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，包括做市商機(jī)制，進(jìn)而提高科創(chuàng)債的流動(dòng)性。
科創(chuàng)債做市券門檻調(diào)整至 20 億元，鼓勵(lì)券商開展一二級(jí)聯(lián)動(dòng)服務(wù)
在完善配套支持機(jī)制方面，上交所在本次交流活動(dòng)中進(jìn)行了詳盡解答。
其中在支持科技創(chuàng)新債券質(zhì)押融資方面，目前上交所對(duì)于科創(chuàng)債的抵押折扣系數(shù)可以在債券各檔位對(duì)應(yīng)折扣系數(shù)取值基礎(chǔ)上適當(dāng)上浮，這對(duì)于總資產(chǎn)、營(yíng)收、資產(chǎn)負(fù)債率這些指標(biāo)相對(duì)不那么突出的發(fā)行人是比較大的支持舉措。
此外，上交所還適度調(diào)整了科技創(chuàng)新債券納入基準(zhǔn)做市券的門檻，從原先 30 億元規(guī)模調(diào)整至 20 億元，旨在為科創(chuàng)債擴(kuò)容增強(qiáng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域支持力度提供較為寬松的政策空間。
據(jù)財(cái)聯(lián)社了解，債券做市業(yè)務(wù)是指做市商在交易所債券市場(chǎng)持續(xù)報(bào)出做市品種的雙邊買賣價(jià)格，以及對(duì)投資者的詢價(jià)請(qǐng)求進(jìn)行回復(fù)，并達(dá)成交易的行為。按債券市場(chǎng)特點(diǎn)引入分層機(jī)制分為基準(zhǔn)做市和自選做市。其中上交所基準(zhǔn)做市業(yè)務(wù)于 2023 年 2 月上線，目前基準(zhǔn)信用類債券包括規(guī)模在 30 億元以上的公司債券，以及規(guī)模在 20 億元以上的科創(chuàng)債。
上交所在本次活動(dòng)中介紹，目前上交所仍在繼續(xù)開展市場(chǎng)調(diào)研，會(huì)就反饋情況進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整，盡最大力度為科創(chuàng)債做市提供支持，同時(shí)鼓勵(lì)證券公司為科技創(chuàng)新債券提供承銷與做市報(bào)價(jià)聯(lián)動(dòng)服務(wù)，以減少流動(dòng)性溢價(jià)，降低發(fā)行成本，提高債券承銷業(yè)務(wù)的附加值。
據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，目前證券公司科創(chuàng)債做市商已有 17 家，其中中信證券和華泰證券做市數(shù)量排名靠前。
圖：科創(chuàng)債做市商名單
另?yè)?jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 4 月底，科創(chuàng)債基準(zhǔn)做市券已有 153 只合計(jì) 3688 億元，去年以來(lái)已新納入 112 只合計(jì) 2739 億元。
證券公司科創(chuàng)債規(guī)模不占用額度，要避免短債長(zhǎng)投錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)
在引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新債券投入方面，上交所表示，公募基金管理公司創(chuàng)設(shè)科創(chuàng)債 ETF 已在推進(jìn)當(dāng)中，同時(shí)支持科創(chuàng)債 ETF 通過(guò)質(zhì)押做市等機(jī)制提升流動(dòng)性，并支持社保基金、企業(yè)年金等中長(zhǎng)期資金加大對(duì)科技創(chuàng)新債券以及科技創(chuàng)新債券相關(guān)產(chǎn)品的配置，同時(shí)支持銀行理財(cái)、券商資管創(chuàng)設(shè)投資與創(chuàng)新債券或者掛鉤科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)的專項(xiàng)資管產(chǎn)品。
對(duì)于引導(dǎo)證券公司加大對(duì)科技創(chuàng)新債券投入方面，上交所表示，目前證券公司發(fā)行科創(chuàng)債不設(shè)置體量規(guī)模門檻，中小券商同樣可以發(fā)行，此外科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模單獨(dú)計(jì)算，不占用證券公司的中長(zhǎng)期額度上限，同時(shí)募集資金仍可用于置換發(fā)行前 12 個(gè)月內(nèi)科創(chuàng)領(lǐng)域的投資支出，資金使用的靈活度很高。
" 不過(guò)需要鼓勵(lì)發(fā)行人以中長(zhǎng)期期限為主，避免出現(xiàn)短債長(zhǎng)投資金錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)，也符合科創(chuàng)領(lǐng)域耐心資本的長(zhǎng)期屬性，同時(shí)募集資金用于科創(chuàng)領(lǐng)域的比例應(yīng)不低于 70%"，上交所表示。
比如說(shuō)，證券公司發(fā)行科創(chuàng)債的募集資金也可能包括母公司自營(yíng)部門用于二級(jí)市場(chǎng)直接投資科創(chuàng)股票，由于二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性比較強(qiáng)，若買賣前后對(duì)于科創(chuàng)領(lǐng)域的持倉(cāng)量低于 70%，也會(huì)納入監(jiān)管考察范圍，此外在資管新規(guī)下，科創(chuàng)債融資本質(zhì)仍是資本消耗型業(yè)務(wù)，仍要遵循不超過(guò) 10% 的監(jiān)管限制，避免過(guò)度加杠桿。
交流會(huì)最后，上交所表示，將繼續(xù)堅(jiān)持科創(chuàng)導(dǎo)向，持之以恒完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制，不斷提升制度的包容性、適配性。同時(shí)，深入開展 " 三開門 " 服務(wù)，加大調(diào)研和溝通力度，持續(xù)改善市場(chǎng)生態(tài)，積極營(yíng)造一二級(jí)聯(lián)動(dòng)、投融資協(xié)同的市場(chǎng)環(huán)境。
