文 | 萬聯萬象
在全球大宗商品市場中，鋁土礦作為鋁產業鏈的核心原料，其供應格局的任何變動都可能引發連鎖反應。
近年來，幾內亞憑借其豐富的鋁土礦資源，逐漸成為全球鋁產業的關鍵玩家。今年 5 月，幾內亞政府開始大規模收回部分鋁礦開采許可證，導致國際鋁土礦供應緊張，價格波動加劇。
如今，幾內亞再次祭出新規：要求 50% 的鋁土礦出口必須由懸掛幾內亞國旗的船舶運輸，并宣布成立國有航運公司。這一政策無疑將進一步重塑全球鋁土礦貿易的物流體系，提高鋁土礦的獲取成本，使得本就依賴幾內亞資源的國際鋁市場不得不接受其日益增強的話語權。
這場鋁土資源 " 權力的游戲 "，正持續上演。
一、從礦權回收到航運壟斷
幾內亞是全球最大的鋁土礦生產國，其儲量占全球總量的近三分之一，中國、俄羅斯、歐盟等主要經濟體均依賴其供應。然而，幾內亞政府近年來不斷調整礦業政策，試圖從資源出口中獲取更大利益。
尤其是近期連續出臺兩項關鍵政策，直擊全球鋁產業鏈核心：
2025 年 5 月，幾內亞政府依據總統令撤銷 51 家礦業公司的采礦許可證，涉及鋁土礦、黃金等戰略資源。其中，年產能 4000 萬噸的 Axis 礦區（占全球供應量 5%）被強制停工，該礦區由中國順達礦業、中水電十一局等企業運營，2024 年實產 2300 萬噸鋁土礦。
這一做法的政策動機明確。幾內亞強制外資企業在當地建設氧化鋁廠，推動資源本地化加工。若企業未履行承諾（如阿聯酋 EGA 因未建廠被暫停出口），礦權將被收回。
5 月份的控證余震尚未結束，7 月則又來了組合拳：幾內亞礦業部長 Bouna Sylla 宣布：50% 的鋁土礦出口必須由懸掛幾內亞國旗的船舶運輸，并成立國有航運公司 Guin é enne des Transports Maritimes 專司運輸。
與此同時，還同步推出幾內亞鋁土礦價格指數（GBX），旨在掌握定價權并提高出口收益。
幾內亞的思路很清晰，通過礦權回收倒逼本土工業化（減少原礦出口），再以航運壟斷強化對供應鏈的控制，實現 " 資源 - 運輸 - 定價 " 全鏈條自主化。
二、市場沖擊波
幾內亞的連續政策調整，使得全球鋁產業鏈的脆弱性暴露無遺。在短期內，這些政策將導致鋁土供應缺口與價格飆升。
Axis 礦區停工導致中國月度鋁土礦進口潛在減少 100 萬噸（占中國進口量 8%）。若停產持續，中國氧化鋁或出現 1000 萬噸供應缺口。2025 年 5 月以來，幾內鋁土礦 CIF 價格已從 70 美元 / 噸漲至 75 美元 / 干噸，漲幅 7%。
幾內亞的鋁土政策迅速傳導到全球。中國氧化鋁期貨因恐慌情緒單日漲停至 3149 元 / 噸。花旗預測，若供應中斷持續，氧化鋁現貨價格可能沖至 390 美元 / 噸。
幾內亞的新航運政策，也將顯著推高物流成本。此前中資企業建設的達圣鐵路曾使運輸成本降低 30%，但強制使用幾內亞船舶可能逆轉這一優勢。
此外，幾內亞的鋁土隱性成本增加，其礦區向內陸擴展導致開采成本上升，政府新增河道管理費、礦山復墾費等稅費。并且，幾內亞要求礦企配套港口鐵路（如西芒杜項目需 600 公里鐵路），進一步增加資本開支。
中國鋁土礦對外依存度達 70%，其中幾內亞供應占比 69.4%（2024 年進口 1.1 億噸）。政策變動直接沖擊中國 1800 萬噸氧化鋁產能和國際航運成本。中資企業雖在幾內亞布局氧化鋁廠（如贏聯盟 SMB），但短期難抵礦源波動。
三、全球博弈與出路
幾內亞的政策調整并非孤立事件，而是全球資源民族主義浪潮的一部分。近年來，印尼禁止鎳礦出口、智利推動銅礦國有化、剛果（金）提高鈷礦特許權使用費，均反映出資源國對原材料控制的強化趨勢。
幾內亞作為鋁土礦的核心供應國，自然希望從資源出口中獲取更大收益，而航運新規只是其強化經濟主權的手段之一。
2025 年上半年，其鋁土礦出口同比激增 36% 至 9980 萬噸，但其政府仍強化控制，旨在將資源優勢轉化為經濟主導權。通過 GBX 指數挑戰國際定價體系，復制 OPEC 模式。政策要求外資企業建設氧化鋁廠，推動本土加工。2025 年幾內亞氧化鋁產能規劃達 1800 萬噸，中資企業承接其中 30%。
但幾內亞也面臨的挑戰：2021 年政變后軍政府執政，政策反復性高（如 2024 年油庫爆炸事件沖擊礦業）。民族主義情緒上升加劇外資風險。而且，進入到雨季（6-9 月），會導致發運量季節性下降 30%，新航運公司運力尚未驗證。
面對幾內亞的航運新規，中國企業可能不得不調整采購策略，例如增加從澳大利亞、印尼等國的進口，或加快在幾內亞本地的物流投資。然而，這些替代方案均存在局限性——澳大利亞的鋁土礦品位較低，印尼則多次出臺礦石出口限制政策，短期內難以完全彌補幾內亞供應波動的缺口。
與此同時，國際鋁業巨頭也在尋求應對之策。力拓、美鋁等公司已開始評估在幾內亞的長期投資計劃，部分企業甚至考慮與幾內亞政府合資成立航運公司，以降低政策風險。然而，這種合作模式可能使礦企進一步讓渡利潤，加劇資源國的議價能力。
此外，全球鋁消費市場，尤其是汽車、建筑和包裝行業，可能因原材料成本上升而面臨漲價壓力，最終傳導至終端消費者。
四、結語
在鋁土資源 " 權力的游戲 " 中，幾內亞目前有著強硬的話語權，其連環政策標志著資源國從 " 原料輸出 " 轉向 " 價值鏈控制 " 的戰略升級。
短期看，全球鋁產業鏈面臨成本抬升和供應擾動；長期看，國際企業需重新評估資源投資模式——要么接受本土化加工條款，要么承擔供應鏈多元化成本。對中國而言，突破 " 幾內亞依賴癥 " 需加速布局三大方向：礦產勘探技術（提升國內低品位礦利用）、再生鋁循環體系、及非洲 / 東南亞多源供應網絡。
幾內亞的不斷緊逼，讓全球鋁市場格局加速從 " 穩定供應 " 轉向 " 博弈共生 "，資源自主權爭奪戰還遠未結束，誰笑到最后讓我們拭目以待。
