今天，一個 90 億估值的超級獨角獸 IPO，它就是無人駕駛企業：希迪智駕。
談到無人駕駛行業，相信大家會有幾個刻板印象：扎堆 IPO，狂燒錢，不賺錢，同質化。還有幾個沒撐住的獨角獸，已經死在了路上，比如圖森未來、縱目科技。
難不成，這個行業也要應了那句俗話：" 公司再不上市，就要倒了。"
那么，希迪智駕能否打破這些刻板印象？
當然，它不算最晚的。它的身后，至少還有 10 家獨角獸在排隊，比如毫末智行、滴滴自動駕駛、元戎啟行等。
由此可見，在 IPO 路上，無人駕駛盡管已經卷成死海，但未來 2 年，還將卷成血海。創業不易，在死海里創業，就是在尸體堆里搏斗，更是生存渺茫。
為什么說無人駕駛容易卷？一個關鍵因素之一是：它比較難差異化。
技術路線就那么幾條：
純視覺路線，比如攝像頭；
多傳感器路線，比如激光雷達 + 毫米波雷達 + 攝像頭；
地圖導航路線——比如百度 Apollo，依賴厘米級地圖；
依靠車聯網，比如讓車與紅綠燈 " 打電話 "。
其中，比較主流的是 "12"。
而技術路線一旦確定，再想差異化，就只能靠場景創新了。無人駕駛的應用場景也不多，要么乘用車，要么商用車，要么是封閉場景，比如港口、礦山。
在技術路線上，希迪智駕走的是 " 混合模式 "：車路協同 + 多傳感器融合；而在場景上，它選擇的是封閉場景，比如封閉礦區、港口、工業園區等。
在開放場景，多數無人駕駛公司都是巨虧。那么在封閉場景，是否也是如此？
過去 3 年，希迪智駕雖然收入有增長，但同樣是巨虧。
2022 年，其收入為 3110 萬元，虧損 2.63 億元；2023 年收入 1.33 億元，虧損 2.55 億元；2024 年收入 4.1 億元，虧損 5.81 億元。
截至 2024 年年底，希迪智駕賬上的現金及現金等價物為 3.06 億元；而過去 3 年，其累計虧損為 8.2 億元。按照這種速度，真可能會應了那句俗話：" 快讓我上市，否則公司就要掛了。"
無人駕駛公司巨虧的通病之一：研發費用太高。以希迪智駕為例。從 2022 年至 2024 年，其研發費用分別為 1.105 億元、9040 萬元及 1.932 億元。
另一個虧損原因是：業務的毛利率太低，最高不超過 25%。最低是 2022 年，毛利率為 -19.3%；最高是 2024 年，毛利率為 24.7%。
這些數字，對于封閉場景 + 無人駕駛來說，有著較大的普適意義。因為在市場份額上，希迪智駕已經算是龍頭。
它最核心的業務是：自主采礦。2024 年，相關產品收入約 2.466 億元，收入占比為 60.1%。而在這個賽道，以 2024 年產品銷售收入計算，希迪智駕市場排名第一，份額約為 37.7%。
但仍有變數。按照其招股書，公司 A、B 排名第二第三，收入約在 1.4-2 億元，整體差距不大。根據公開信息推測，AB 公司可能為踏歌智行、慧拓智能。
結合虧損的現狀，該賽道的發展階段還早，還沒完成走出技術驗證期，市場盡管已經出現數個頭部，但在沒有實現盈利的前提下，未來變數仍很大。
只是令人欣慰的是：行業已經在商業爬坡階段。核心驅動因素包括：
勞動力短缺：全球采礦從業者年均減少 5%~8%，人力成本上升倒逼自動化。
經濟性驗證：無人礦車 ROI 周期縮短至 2~3 年（電驅化 + 效率提升）。
政策確定性：中國 / 澳洲等國的智能化時間表明確。
眼下，可能就是爆發的前夜。
