在政治不確定性與財(cái)政擔(dān)憂雙重夾擊下，日本國債市場(chǎng)的風(fēng)暴正在加劇，核心 10 年期債券收益率升破警戒線，市場(chǎng)神經(jīng)高度緊繃。
7 月 15 日周二，日本 10 年期國債收益率一度上行 2.5 個(gè)基點(diǎn)觸及 1.595%，創(chuàng)下 2008 年以來最高水平。同時(shí)，日本 20 年期收益率攀升 3.5 個(gè)基點(diǎn)至 2.64%，30 年期收益率上漲 4 個(gè)基點(diǎn)至 3.195%，均創(chuàng) 1999 年以來新高。而 20 年期及以上期限債券本月已累計(jì)上漲至少 20 個(gè)基點(diǎn)。
而與超長期國債不同，10 年期國債收益率的上行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響更為直接。明治安田研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Yuichi Kodama 指出，10 年期收益率是固定房貸利率的定價(jià)基準(zhǔn)，其上升將推高企業(yè)和家庭的融資成本，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
伊藤忠研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Atsushi Takeda 補(bǔ)充稱，雖然超長期國債對(duì)企業(yè)融資影響有限，但 10 年期收益率的持續(xù)攀升值得高度關(guān)注，尤其是在財(cái)政健康狀況存疑的背景下。
三菱 UFJ 摩根士丹利證券高級(jí)固定收益策略師 Takahiro Otsuka 表示："10 年期收益率受到超長期債券因需求擔(dān)憂和流動(dòng)性下降而出現(xiàn)不穩(wěn)定的推動(dòng)。不能確定地說 10 年期收益率會(huì)在 1.6% 左右的水平停止上漲。"
選舉臨近 財(cái)政前景引發(fā)市場(chǎng)警覺
日本即將于 7 月 20 日舉行參議院選舉。
這一即將到來的參議院選舉成為推動(dòng)債券收益率走高的關(guān)鍵因素。多家媒體和民調(diào)顯示，日本執(zhí)政的自民黨及其聯(lián)盟伙伴面臨失利風(fēng)險(xiǎn)。日本反對(duì)黨競(jìng)選綱領(lǐng)中包含現(xiàn)金發(fā)放、消費(fèi)稅下調(diào)和教育補(bǔ)貼等民粹承諾，市場(chǎng)擔(dān)憂這些政策將推高財(cái)政赤字，削弱債券投資者信心。
華爾街見聞稍早文章寫道，執(zhí)政聯(lián)盟失去多數(shù)席位的可能性正在日益增加。多項(xiàng)民調(diào)顯示，執(zhí)政聯(lián)盟預(yù)期獲得的席位數(shù)呈下降趨勢(shì)，這一結(jié)果可能導(dǎo)致石破茂首相辭職、美日貿(mào)易談判暫停、加息預(yù)期減弱，并對(duì)日本股市和貨幣政策產(chǎn)生重大影響。市場(chǎng)預(yù)期日本潛在新政府可能轉(zhuǎn)向更寬松的財(cái)政政策。
SMBC 日興證券利率策略師 Ataru Okumura 指出，若執(zhí)政聯(lián)盟敗選，海外投資者可能加速拋售超長期國債，擔(dān)憂消費(fèi)稅下調(diào)概率上升。摩根士丹利 MUFG 證券的 Koichi Sugisaki 也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，認(rèn)為財(cái)政政策的不確定性正加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
Okumura 指出，雖然其不預(yù)期日本首相石破茂會(huì)因債市動(dòng)蕩直接下臺(tái)，但若執(zhí)政聯(lián)盟敗選，市場(chǎng)動(dòng)蕩或難以避免。
全球債券拋售潮蔓延
日本債券收益率上升是全球現(xiàn)象的一部分。據(jù)彭博報(bào)道，全球長期政府債券都在下跌，投資者擔(dān)心世界各國政府的支出超出了其承受能力。
期限在 20 年及以上的日本國債收益率本月上漲了至少 20 個(gè)基點(diǎn)，這是全球債券市場(chǎng)拋售潮的一部分，投資者日益擔(dān)憂政府財(cái)政狀況。摩根士丹利 MUFG 證券宏觀策略師 Koichi Sugisaki 在研究報(bào)告中表示，執(zhí)政聯(lián)盟的敗選可能會(huì)看到海外投資者加速拋售超長期債券，因?yàn)閾?dān)心消費(fèi)稅削減的可能性更大。
盡管日本央行行長植田和男表示，該國超長期收益率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響相比短期債務(wù)有限，但他也表示將仔細(xì)監(jiān)控事態(tài)發(fā)展。Kodama 表示：
植田目前正在淡化超長期收益率的飆升，但我確信他正在密切關(guān)注局勢(shì)。他避免明確評(píng)論，因?yàn)槿魏温暶鞫伎赡鼙唤庾x為暗示市場(chǎng)干預(yù)或干預(yù)門檻的信號(hào)。
