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      港股解碼 42分鐘前

      上半年仍陷虧損泥潭,三大航空公司受多重因素沖擊

      盡管國內(nèi)民航旅客運輸量已快速恢復,但三大航空公司的盈利困境仍未緩解。

      最新盈警公告顯示,三大航空公司 2025 年上半年集體預虧,折射出行業(yè) " 量增利減 " 的尷尬局面。

      其中,南方航空 ( 01055.HK ) 預計上半年凈虧損 13.38 億元 ( 單位人民幣,下同 ) 至 17.56 億元,較上年同期凈虧損 12.28 億元,虧損額有所增加;中國東航 ( 00670.HK ) 預計上半年凈虧損 12 億元至 16 億元,較上年同期的 27.68 億元,大幅收窄;中國國航 ( 00753.HK ) 上半年則預虧 17 億元 -22 億元,上半年同期凈虧損 27.82 億元,虧損收窄。

      截至發(fā)稿,在港股市場上,該三家企業(yè)港股及 A 股的股價均下跌,其中南方航空港股股價跌幅近 4%。

      量漲價跌,航司普遍虧損

      對于今年上半年產(chǎn)生虧損的原因,這三大航空公司給出的理由大同小異。

      其中,南方航空表示,虧損主要受旅客結(jié)構(gòu)變化、高鐵沖擊、國際環(huán)境不穩(wěn)定及不確定因素增多、全球供應鏈不暢以及匯率波動等多重因素影響。

      東方航空表示,受國內(nèi)市場價格競爭激烈、國際環(huán)境復雜多變等因素影響,預計公司 2025 年上半年經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

      中國國航稱,受市場供給不均衡、客源結(jié)構(gòu)下沉、高鐵網(wǎng)絡沖擊,以及國際環(huán)境不確定性加深、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈變化等因素影響,公司上半年仍處于虧損狀態(tài)。

      今年以來,國內(nèi)旅游人次明顯增長。

      招商證券在研報中表示,今年上半年,航空行業(yè)需求總體增長較快,國際線已超 2019 年同期水平。2025 年 1-5 月,全國民航旅客周轉(zhuǎn)量同比增長 10%,較 2019 年同期增長 18%。

      受益于市場需求量的恢復,客座率大幅提升,今年 1-5 月全民航平均客座率 84%,較 2019 年同期提升 0.8 個百分點。

      盡管國內(nèi)旅游人次增長,但客源結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化,新增的客源以休閑旅游為主,而高利潤的商務旅客占比下降,航空公司被迫 " 以價換量 ",導致影響利潤表現(xiàn)。

      第三方出行平臺 " 航班管家 DAST" 的數(shù)據(jù)顯示,截至 7 月 13 日,今年暑運國內(nèi)經(jīng)濟艙裸票預售均價為 800 元,同比小幅下滑 1.6%,較 2019 年同比下滑 6.6%。

      未來展望,券商謹慎樂觀

      航空行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,主要受到運力供給、出行需求、客座率、票價表現(xiàn)以及油價等因素影響,最終影響到航空企業(yè)的利潤表現(xiàn)。

      出行需求方面,今年來政策密集出臺,出行需求景氣度持續(xù)。

      在 3 月印發(fā)的《提振消費專項行動方案》中,在居民收入、消費保障、消費多元化等多方面均有提議,政策落實后有望增加大眾休閑旅游需求,帶動航空出行需求的增加。

      免簽政策方面,西南證券在研報中表示,近期的免簽政策利好入境游,中國對法國、德國、意大利等 12 國單方面免簽政策延長,疊加與新加坡、泰國等國的互免簽證政策,形成覆蓋主要客源國的 " 免簽矩陣 "。

      票價方面,信達證券在研報中表示,行業(yè)供給收縮確定性較強,整體旺季運載能力或提升空間有限。需求端從春節(jié)、清明及五一小長假看,旺季需求持續(xù)增長,供需或?qū)⒏纳疲眱r低位有望回升。

      浙商證券則表示,2025 年行業(yè)供需關(guān)系迎來逆轉(zhuǎn),行業(yè)利潤釋放更多依靠成本改善,2026 年供需剪刀差有望進一步擴大,預計將逐步兌現(xiàn)票價彈性。

      值得一提的是,上月 26 日,民航局專題部署民航領(lǐng)域綜合整治 " 內(nèi)卷式 " 競爭工作,指出下一步民航局將對企業(yè)的 " 內(nèi)卷式 " 競爭進行綜合整治,盡快制定完善航空運輸價格行為規(guī)則,防止以低于成本價開展惡性競爭。

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