2025 年第一季度業績，騰訊實現營收 1800 億，同比增長 13%；毛利潤達到 1004.9 億，同比增長 20%。
這是騰訊單季度毛利首次突破千億。且在更能體現核心業務經營情況的非國際財務報告準則下，其權益持有人應占盈利達到 613 億，同比漲幅達到 22%。
簡言之，騰訊賺錢效率更高了。而這回應了兩個月前外界對騰訊投資 AI 的憂慮。
當時 AI 第一次成了騰訊財報的重中之重，不過分析師首先關注的問題是，投資 AI 業務是否會影響公司的盈利能力。現在騰訊用數字證明，AI 成了一根杠桿，反倒讓它有機會撬動更大的利益。
事實上，騰訊這次財報釋放了兩個重要信號，一個是宣告自己眼下可以用好 AI，另一個則是說明今后要怎么去利用 AI。
AI 進入每個業務
今年 1 月的員工大會，馬化騰表示，希望騰訊各個 BG 都能擁抱大模型的產品化落地場景，之后可以明顯看到騰訊對 AI 的積極態度。
尤其是騰訊元寶，在把它接入 DeepSeek 和全新混元模型后，騰訊一方面快速迭代軟件版本，一方面加大營銷投放力度，以至于讓它一度登上應用商店下載榜單的首位。
從今年第一季度表現來看，AI 對騰訊的意義有了更加清晰的呈現。在最核心業務上，馬化騰明確表示，AI 能力已經對效果廣告與長青游戲等業務產生了 " 實質性的貢獻 "。進一步看，一個全面 AI 化的騰訊已經開始浮出水面。
先看廣告。
第一季度，騰訊營銷服務業務的收入同比增長 20%，達到 319 億元。這受益于大多數重點行業的營銷服務收入增長，同時，廣告平臺持續的 AI 升級也功不可沒。
騰訊旗下，微信月活躍賬戶有 14 億，QQ 移動端的月活躍賬戶有 5.3 億，這保證了它對各路商家吸引力的下限。不過要想從商家手上拿到更多投放，還要想辦法提升他們投放廣告的體驗。這時候，AI 正好派上用場。
比如借助騰訊廣告妙思等 AI 工具，商家可以快速創造廣告素材、提升視頻創作效率，并完成審核、診斷、數據查詢等廣告任務。另外如騰訊高管在電話會議所講，AI 可以提升廣告的定向投放能力，實現更好的投放效果。而當廣告可以促成更多交易，騰訊的廣告價值和廣告收入自然能水漲船高。
再看游戲，第一季度，騰訊在本土市場的游戲收入為 429 億元，同比增長 24%。這主要受益于《王者榮耀》與《和平精英》的收入增長，而相關的 AI 應用更有意思。
今年 2 月，《和平精英》便宣布要接入 DeepSeek，為數字代言人 " 吉莉 " 注入人工智能。這讓游戲內的 AI 隊友可以響應玩家的語音指令，并具備環境感知與戰術協作能力。在《王者榮耀》這邊，騰訊早就用 AI 進行新手玩家教學，優化游戲平衡體驗。
同時騰訊方面明確指出，眼下會重點關注在大型多人競技游戲中部署 " 游戲 AI"。
此外，與 AI 本就關聯緊密的云業務，以及金融科技、社交等業務，都在跟 AI 做更深入融合。
云業務方面，騰訊云系列產品正加速 AI 化。例如，騰訊云代碼助手 CodeBuddy 推出軟件 Craft 來開發智能體，借此可以實現 0 代碼生成應用。目前，騰訊內部已有 85% 的開發者使用 CodeBuddy，平均編碼時間縮短超 40%，AI 生成代碼占比超過 40%。
在金融科技上，騰訊理財通 App 推出了 "AI 識圖掘金 " 功能，通過集成騰訊混元大模型和 DeepSeek，來優化用戶的投資決策。
在社交應用上，微信不僅推出了 AI 搜索，把 DeepSeek 和自家混元大模型都接入進來，還把騰訊元寶還融入到微信生態。現在微信上可以直接添加元寶為微信好友，向元寶發問。這既增加了微信的實用性，也讓元寶拿到更多流量和潛在用戶。
總之，騰訊生態正變得處處有 AI，處處用 AI。
怎么投 AI，騰訊想的挺清楚
在這次財報電話會議上，幾乎所有提問都與 AI 有關，而騰訊方面給出了比之前更清晰的思考。從這些思考來看，雖然騰訊在全面 AI 化，不過其發展路徑既有激進，也有克制。
換言之，它會繼續大筆投入，但不是哪里都投。它要全力做 AI，但得分主次。
以最核心的游戲業務為例，其實騰訊不只是看到了 AI 對大型競技類多人游戲的加成，還看到了另一個更有想象力的潛在機會，那就是把生成式 AI 應用到內容驅動型游戲中。
騰訊高管指出，這種 AI 一開始可以加速游戲內容的創作，比如幫助游戲工作室更快地制作內容，未來則可能讓玩家生成一些游戲內容，比如自定義地圖或劇情。而最終，AI 有潛力實現動態生成內容，當玩家探索預設地圖之外的區域時，游戲就能夠自動生成新環境。
順帶一提，米哈游聯合創始人劉偉在最近一次分享中也提到這種 AI 潛能，在他看來，以后 AIGC 有機會取代傳統游戲引擎，甚至是直接給每個玩家定制游戲。
不過這種圖景還非常遙遠，騰訊眼下看重的，還是更有機會換來收益的游戲 AI 應用。
這可以說 " 狡猾 "，也可以說 " 務實 "。畢竟投資終究要講回報。尤其是在國內算力受限的背景下，怎么利用有限資源來做好 AI，是必須精細考量的問題。
當然對騰訊來說，它已經儲備了相當數量的芯片，可以更好地執行 AI 戰略。而騰訊的選擇是，把這些 GPU 優先用于廣告和內容推薦等能夠快速產生回報的地方。
環顧同一級別的巨頭，字節和阿里都在 AI 上有相當激進的投入，且做了大量底層技術上的探索。據浙商證券報告，2025 年字節跳動資本開支有望達到 1600 億元，其中約 900 億元將用于 AI 算力的采購。而阿里方面在今年 2 月宣布，未來三年會投入超過 3800 億元，用于建設云和 AI 硬件基礎設施。
比較來看，盡管騰訊也加大了 AI 研發投入，第一季度同比增長 21%，但 189 億元的水準與阿里和字節相比顯得沒那么高舉高打。騰訊還是那個騰訊，該花花，依附自身生態的投入沒有手軟，但該賺還要賺，在所有人都談投入的時候，利潤依然保持的不錯，這種節奏在今天會讓投資者對它繼續感到安心。而這對騰訊來說顯然很重要。
