筆者注意到，報告期內，鎂伽科技的營收表現極為亮眼，年均復合增長率高達 42.96%，遠超行業 37.7% 的復合年增長率。盡管營收增速亮眼，但公司仍未擺脫虧損困境，三年累計虧損 22.81 億元，每年虧損超 7 億元。而導致公司持續虧損皆因高額的期間費用，報告期內鎂伽科技的期間費用占當期營業收入的比例分別為 134.3%、93.1%、79.2%，其中 2022 年期間費用甚至超過當期營收。如何在擴大營收規模的同時，優化期間費用結構、提升投入產出效率，成為鎂伽科技突破商業化瓶頸、實現扭虧為盈的核心課題。
資金鏈方面，報告期內，鎂伽科技經營活動產生的現金流量凈額分別為 -33031.1 萬元、-43224.2 萬元、-52120.5 萬元，公司不僅始終在經營上賺不到現金，且流出規模逐年擴大，三年經營性現金合計凈流出了 12.84 億元。由于經營性現金流的長期 " 失血 "，鎂伽科技的現金及現金等價物也由 2022 年末的 11.25 億元下滑至 2024 年末的 4.58 億元，而 2024 年末的現金及現金等價物已無法覆蓋流動負債中的貸款及借款 4.66 億元，資金缺口問題凸顯。
行業前景良好，卻仍未擺脫虧損泥潭
鎂伽科技是一家中國機器人技術應用領域的自主智能體提供商，致力于在智能實驗室與智能制造場景中為企業提升生產力并推動創新。
根據灼識咨詢的資料，全球自主智能體機器人技術市場規模已從 2020 年約人民幣 318 億元增長至 2024 年約人民幣 1143 億元，復合年增長率達 37.7%，預計到 2030 年將達到約人民幣 3837 億元。
受益于行業良好前景，2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期 "），鎂伽科技的營業收入分別為 45487.3 萬元、66297.9 萬元、92961.4 萬元，年復合增長率為 42.96%，呈現高速增長態勢。
盡管營收表現亮眼，鎂伽科技仍未擺脫虧損困境。報告期內，鎂伽科技的年內利潤分別為 -75945.4 萬元、-74199.5 萬元、-77967.5 萬元，每年虧損超 7 億元，三年合計虧損了 22.81 億元，持續虧損壓力顯著。
更為嚴峻的是，鎂伽科技的歷史可追溯至 2016 年，招股說明書顯示，截至 2024 年末，鎂伽科技累計虧損的金額為 26.63 億元。這意味著在 8 年發展時間內，鎂伽科技已 " 燒光 "26.63 億元，卻依舊未能擺脫虧損泥潭。未來如何實現扭虧為盈、突破產品商業化瓶頸，成為擺在公司面前亟待解決的關鍵難題。
與此同時，從期間費用的結構看，研發成本是該費用 " 主力軍 "，報告期內研發成本分別為 34022.3 萬元、30778.3 萬元、39407.7 萬元，分別占當期營業收入的 74.8%、46.4%、42.4%，占比始終超 40%，如何在擴大營收規模的同時，優化期間費用結構、提升投入產出效率，成為鎂伽科技突破商業化瓶頸、實現扭虧為盈的核心課題。
經營性現金流長期 " 失血 "
鎂伽科技此次港股 IPO 募資主要用于技術及產品研發、擴大產能、擴張銷售網絡、戰略合作及投資、營運資金及一般公司用途，具體情況如下：
