近日，眾多公司相繼發布了 2025 年中報預告，其中就有 " 鋰礦雙雄 " ——天齊鋰業（002466.SZ，09696.HK）、贛鋒鋰業（002460.SZ，01772.HK）。
這兩家鋰業巨頭上半年的 " 成績 " 如何？
業績顯現 " 暖意 "，天齊鋰業扭虧為盈
7 月 14 日晚間的公告顯示，2025 年上半年，天齊鋰業預計實現歸母凈利潤 0 萬元（人民幣，下同）至 1.55 億元，去年同期巨虧 52.06 億元，實現扭虧為盈；基本每股收益為 0 元 / 股至 0.09 元 / 股，上年同期虧損 3.18 元 / 股。
在公告中，天齊鋰業稱，盡管受鋰產品市場波動的影響，公司鋰產品銷售價格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司 Windfield Holdings Pty Ltd 鋰礦定價周期縮短，其全資子公司 Talison Lithium Pty Ltd 化學級鋰精礦定價機制與公司鋰化工產品銷售定價機制在以前年度存在的時間周期錯配的影響已大幅減弱。隨著國內新購鋰精礦陸續入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產品生產基地生產成本中耗用的化學級鋰精礦成本基本貼近最新采購價格。
天齊鋰業還表示，重要的聯營公司 SQM 2025 年上半年業績預計將同比增長，因此公司對 SQM 的投資收益較上年同期增長。此外，2025 年以來澳元持續走強，導致上半年的匯兌收益金額較上年同期增加。
同日晚間，贛鋒鋰業亦披露了中期業績預告。公告顯示，2025 年上半年，贛鋒鋰業預計歸母凈利潤虧損 3 億元至 5.5 億元，上年同期虧損 7.6 億元；基本每股收益虧損 0.15 元 / 股至 0.27 元 / 股，上年同期虧損 0.38 元 / 股。
贛鋒鋰業表示，上半年，鋰鹽及鋰電池產品銷售價格持續下跌，雖公司電池板塊的產能有序釋放、銷售增長，但公司整體經營業績遭受一定沖擊。此外，公司根據會計準則對存貨等相關資產計提了資產減值準備。
另外，上半年，公司產生較大非經常性收益。主要系投資收益與公允價值變動損失所致。
總的來看，天齊鋰業和贛鋒鋰業披露的 2025 年半年度業績預告有一些亮點，顯現出轉好跡象。
不過，7 月 15 日中報預告披露后，天齊鋰業 A、H 股小幅下跌，而上半年凈虧損較大的贛鋒鋰業 A、H 股跌幅較大。截至發稿，贛鋒鋰業 H 股跌近 6%，遠超天齊鋰業 H 股的 2%。
" 反內卷 " 預期下，鋰概念是否值得關注？
近期 " 反內卷 " 的風吹向了資本市場，給一些行業及企業帶來了重要影響，甚至有樂觀者直言鋰概念股年內盈利有望大幅改善。
具體而言，此前多晶硅和光伏行業因為各家廠商積極擴產導致價格長期萎靡不振，業內包括隆基綠能（601012.SH）在內眾多公司出現連續虧損。而在 " 反內卷 " 潮流之下，多晶硅現貨、期貨價格迎來大幅上揚，光伏概念股也在近期出現顯著上漲。
而今，" 反內卷 " 的風也吹到了碳酸鋰及鋰行業。Wind 的數據顯示，碳酸鋰（電池級）現貨價格從低位有所回升，碳酸鋰期貨的價格亦是如此走勢。
在這種情況之下，鋰業概念股是否值得高看一眼？
從機構觀點來看，光大證券在研報中指出，短期來看，碳酸鋰正處于市場情緒推動下的超跌反彈階段，強預期與弱現實博弈，" 反內卷 " 政策的力度或將是決定鋰價的關鍵；中長期來看，2025-2027 年全球鋰資源新增產能遠超需求增量，疊加技術替代（鈉電池量產、固態電池研發）可能削弱鋰需求增速，碳酸鋰供過于求的格局恐難以根本扭轉。落腳到 A 股市場，碳酸鋰價格反彈，有望改善行業經營狀況、提振行業信心，關注成本較低、股價超跌的鋰礦龍頭企業。
國泰海通也在近日的研報中表示，宏觀層面，周初中央財經委會議提出依法治理企業低價無序競爭、推動落后產能退出，供給側改革預期升溫帶動文華商品指數大幅上行，碳酸鋰走勢與商品大盤聯動走強；但基本面弱現實壓制，后半周盤面價格有所回落。據 SMM，碳酸鋰周度產量環比下降 3.43%、周度庫存量環比上升 1.10%；鹽湖夏季增產而輝石、云母提鋰量下降。據中聯金，市場預計 7 月下游排產略超預期，過剩壓力或邊際緩解；進口方面，6 月智利鋰鹽出口到中國的數量依舊維持偏低水平；需求側，據乘聯分會，6 月全國新能源乘用車零售同比增長 25%，環比增長 4%，滲透率 52.7%，增速數據保持淡季基調。
因此，國泰海通研究人員認為，目前碳酸鋰正處于市場情緒推動下的超跌反彈階段，強預期與弱現實博弈，短期鋰價或延續寬幅震蕩格局，但難有大幅連續上行機會。
此外，摩根士丹利、瑞銀對鋰礦龍頭業績預期保持謹慎態度。摩根士丹利認為，贛鋒鋰業預計中期凈虧損介乎 3 億元至 5.5 億元，相較去年中期為凈虧損 7.6 億元有所收窄；反映次季表現介乎盈利 5,600 萬元至虧損 2.14 億元，相較去年次季為虧損 3.56 億元。該行認為次季表現大致符合預期。若江西宜春等地未見實質減產，近期價格反彈恐難持續，贛鋒鋰業第三季盈利仍可能承壓。
誠然，" 鋰礦雙雄 " 中期業績預告的整體凈虧損基本符合投行及券商預期；盡管下半年有反內卷等利好因素加持，全年能否實現盈利仍面臨多重變數，包括鋰價反彈的持續性及下游需求等，投資者應該理性看待，切莫過度樂觀。
