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6 月 27 日，珠海康晉電氣股份有限公司 ( 下稱 " 康晉電氣 " ) 向港交所主板提交上市申請，聯席保薦人為復星國際資本和創升融資。這也是其從創業板改道北交所后，再一次更換上市目的地。
IPO 日報注意到，康晉電氣 2024 年出現增收不增利的窘境，毛利率連年下滑，業績和電力設備同行相比尚有一定差距。
凈利潤同比下滑
康晉電氣成立于 2006 年，是一家科技驅動的一體化電力設備提供商及智慧能源管理解決方案提供商，2023 年，公司的內資股于新三板上市，股票代碼為 873863。
順應中國向新能源主導型電力系統加速轉型的趨勢，公司自 2016 年起策略轉向智慧可再生能源解決方案，透過風電、光伏、儲能、充電基礎設施系統等全方位參與 " 源網荷儲 " 系統一體化。
透過公司的一體化能力，從智慧能源產品設計、生產和制造到項目投資、開發和平臺運營，康晉電氣已成為智慧能源管理領域的關鍵推動者。
公司的解決方案部署橫跨不同領域，包括：基礎設施開發、能源、工業、商業、建筑管理及運輸領域。截至 2025 年 6 月 19 日，公司在中國珠海及贛州有三個生產廠房，配備優質的制造設備和先進的制造技術。公司擁有 1400 多名員工，其中約 17.1% 為研發及技術工程師。
公司的業務分為兩個主要分部：智慧配電網設備和智慧新能源業務解決方案。智慧配電網設備分部主要包括環網柜、變壓器、高低壓成套設備、柱上開關、配電自動化終端設備及戶內開關元件。智慧新能源業務解決方案分部涵蓋智慧儲能、智慧充電系統以及一體化能源項目和能源管理平臺。
根據咨詢機構弗若斯特沙利文報告，以 2024 年環網柜銷售收入計，公司排名第三，在中國市場占 4.4% 的市場份額。
2022 年 -2024 年（下稱 " 報告期 "），康晉電氣實現收入分別約為 6.38 億元、8.24 億元、9.69 億元；年內利潤分別為 5177.9 萬元、5624.7 萬元、3834.1 萬元，雖然康晉電氣的營業收入逐年增長，但在 2024 年卻出現了增收不增利的情況，2024 年凈利潤同比下滑 31.83%，下滑幅度較大。
康晉電氣近三年來毛利率呈下降趨勢，報告期內分別實現毛利為 1.86 億元、2.3 億元及 2.46 億元，對應毛利率分別為 29.1%、27.9% 及 25.4%，連續下滑。
作為電力設備領域的上市公司，許繼電氣和特銳德的營業收入和凈利潤規模明顯大于康晉電氣，康晉電氣和前兩者尚有一定差距。
特銳德（300001.SZ）專注于智能電網和新能源汽車充電設備的研發、生產和銷售，2024 年實現營業收入 104.85 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 7.09 億元。許繼電氣（000400.SZ）主要從事智能電網、特高壓輸電設備的研發和生產，2024 年實現營業收入 170.89 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 11.17 億元。
此外，根據 2024 年的數據，按環網柜銷售收入計，排名第一、第二的應該是國電南瑞、平高電氣。
國電南瑞是一家以能源電力智能化為核心的能源互聯網整體解決方案提供商，廣泛應用于電網、新能源及鐵路運輸等領域，2024 年實現營業收入 574.17 億元，實現歸母凈利潤 76.1 億元。平高電氣專注于電力、自動化和智能制造，包括不同的配電網設備，2024 年實現營業收入 124.02 億元，實現歸母凈利潤 10.23 億元。兩家公司的體量均遠高于康晉電氣。
被通報批評
早在 2020 年，康晉電氣就在謀求上市。2020 年 12 月，公司與華安證券簽訂了輔導協議，計劃在深交所創業板上市。2024 年 4 月，公司決定將上市計劃地變更為北交所。然而，僅僅半年后，公司在 2024 年 10 月終止了北交所上市之旅。
2025 年 3 月 19 日，康晉電氣董事會審議通過了擬發行 H 股的議案，如今向港交所遞交了招股書。
目前，現年 51 歲的吳國成直接享有康晉電氣約 42.53% 表決權，吳國成為珠海維康利及珠海融通匯的唯一普通合伙人，據此吳國成間接占本公司約 7.63% 表決權。因此，吳國成控制合共約 5069 萬股股份所附約 50.15% 表決權的行使。
吳國成亦是公司的董事長、執行董事兼首席執行官，負責公司的整體策略計劃發展、業務計劃、投資計劃及監督業務經營。
需要指出的是，2018 年 4 月 8 日，康晉電氣及其控股股東、實際控制人吳國成與廣州資江凱源股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱 " 資江凱源 "）、廣東華迪民生股權投資企業（有限合伙）（下稱 " 華迪民生 "）分別簽署了包含特殊投資條款的《股份投資及回購協議》。
2023 年 2 月，公司及吳國成與資江凱源、華迪民生分別簽署《股份轉讓協議之補充協議》，該協議自 2023 年 2 月 10 日（公司掛牌日）起生效并取代前述《股份投資及回購協議》。然而，公司掛牌時未在《公開轉讓說明書》等文件中披露前述特殊投資條款，直至 2024 年 7 月 18 日才補充披露。
因此，2024 年 9 月 27 日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司給予康晉電氣、吳國成、陳曉萍通報批評的紀律處分，并記入證券期貨市場誠信檔案。
康晉電氣在招股書中披露了這一紀律處分，并表示 " 吳國成概無因上述未及時披露的情況而受任何進一步詢問、處罰或制裁，上述對吳國成的處分決定不構成行政或刑事處罰 "。
此次港股上市，公司募資擬用于投資于江西省贛州市建設新生產基地，用于鈑金加工及一體化設備制造；通過于深圳成立將由集團級別研究中心管理的新研發中心以提高公司的研發能力；償還公司的債務；營運資金及一般公司用途。
