近期，悍高集團股份有限公司（以下 " 悍高集團 "）IPO 注冊申請獲得了中國證監(jiān)會的同意，將登陸深交所主板。2025 年 4 月 11 日，悍高集團通過深交所主板上市委會議。4 月 25 日，悍高集團提交了注冊申請。
悍高集團主要從事家居五金及戶外家具的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售。該公司預計最新業(yè)績保持增長的同時，也暴露出諸多風險。比如公司主營產(chǎn)品之一的戶外家具銷售收入近年出現(xiàn)下滑跡象；相關產(chǎn)品的質量不過關被消保委點名等，諸多不確定因素令投資者有所忌憚。
仔細觀察可以發(fā)現(xiàn)，悍高集團的上市之路較為坎坷。早在 2023 年初，該公司就嘗試沖擊 IPO，隨后多次收到監(jiān)管層的意見函，要求公司說明內外關聯(lián)交易、銷售模式合理性等問題。此后又遇到財務資料過期等棘手問題，一直未能實現(xiàn)上市。直到今年 4 月，悍高集團才首發(fā)過會。
最新招股書（注冊稿）顯示，悍高集團此次擬向社會公眾首次公開發(fā)行不超過 4001 萬股，占發(fā)行總股本的比例不低于 10%，擬募集資金 4.2 億元，主要用于悍高智慧家居五金自動化制造基地、悍高集團研發(fā)中心建設項目、悍高集團信息化建設項目。
悍高集團創(chuàng)立于 2004 年，是一家以家居五金為核心的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括功能五金、基礎五金、廚衛(wèi)五金、柜類照明、智能廚電，以及戶外家具等。
雖然近年來業(yè)績保持增長，但悍高集團的未來發(fā)展也有隱憂。作為悍高集團主營產(chǎn)品之一，戶外家具產(chǎn)品的銷量出現(xiàn)逐年下降的現(xiàn)象。根據(jù)公司披露，2021 年至 2023 年，悍高集團戶外家具產(chǎn)品銷量分別為 30 萬件、26.49 萬件和 17.34 萬件，2022 年、2023 年戶外家具產(chǎn)品銷量同比分別減少 11.71% 和 34.54%；銷售收入分別為 2.38 億元、2.19 億元和 1.88 億元，2022 年、2023 年戶外家具產(chǎn)品銷售收入同比分別下降 8.23% 和 14.15%；產(chǎn)品收入占比分別為 16.36%、13.68%、8.58%。
悍高集團表示，公司戶外家具產(chǎn)品以外銷為主，戶外家具收入下降主要是受到全球經(jīng)濟增速放緩，中美貿易博弈等因素影響，境外市場需求疲軟，導致戶外家具市場需求下滑。
戶外家具產(chǎn)品銷售羸弱，或對公司的境外收入也產(chǎn)生影響。2021 年至 2023 年，公司實現(xiàn)境外收入 3.73 億元、3.04 億元、2.70 億元，營收占比分別為 25.64%、19.04%、12.35%。可見，悍高集團境外收入也出現(xiàn)下滑趨勢。
在當前關稅貿易政策不斷變化的背景下，如何解決境外市場帶來的波動，對于悍高集團來說也是一個巨大挑戰(zhàn)。
產(chǎn)品質量不合格，屢登 " 黑榜 "
根據(jù)媒體報道，在 IPO 期間，悍高集團曾因產(chǎn)品不合格被地方消保委點名。2024 年 4 月，江蘇省消保委官微發(fā)布消息稱，對 25 批次智能晾衣架進行比較試驗，不合格產(chǎn)品名單中就有悍高集團生產(chǎn)的 " 悍高 " 牌智能晾衣架（規(guī)格型號 800239-DB3）。
試驗結果顯示，" 悍高 " 牌智能晾衣架內部布線與自攻螺釘尖端和銳利棱邊接觸，容易造成內部布線的絕緣層損壞，影響絕緣甚至造成短路。
據(jù)媒體報道，2019 年 12 月底，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《51 種產(chǎn)品質量國家監(jiān)督抽查情況的通報》，悍高集團一款 " 廚房抽拉龍頭 " 產(chǎn)品因 " 管螺紋精度 " 項目不達標而被判為不合格產(chǎn)品。2020 年 11 月，陜西省市場監(jiān)督管理局抽檢結果顯示，悍高集團一款 "210MM 圓角臺上盤 /952128/ 簡碩 " 產(chǎn)品被檢出 " 排水機構管壁厚度 " 項目不合格。悍高集團也因產(chǎn)品抽檢不合格在 2020 年和 2021 年連續(xù)兩年登上中國家居十大質量黑榜。
或許是因為產(chǎn)品的質量問題頻出，悍高集團的退換貨金額也有所增加。2021 年至 2024 年，該公司電商模式下的退換貨金額分別為 905.70 萬元、668.71 萬元、829.41 萬元和 887.88 萬元，退換貨渠道主要來自線上直銷，退換貨的原因主要是終端消費者在電商平臺規(guī)定的無理由退貨期內退回產(chǎn)品。
經(jīng)銷商管理等隱患未除
需要重視的是，當產(chǎn)品質量出現(xiàn)問題時，如果公司不能很好解決消費者訴求，并提升自身產(chǎn)品質量，那么悍高集團的品牌形象和經(jīng)濟利益將會受到損害。
事實上，品牌是消費者購買家居五金及戶外家具產(chǎn)品的重要影響因素之一。盡管悍高集團在招股書中提到，公司已積極采取多種措施保護自主知識產(chǎn)權，但仍然無法及時獲取所有侵權信息。如果部分中小企業(yè)仿冒銷售公司產(chǎn)品，將會導致公司品牌形象受到影響，公司經(jīng)濟利益受到損害，將給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。
除了產(chǎn)品質量問題和產(chǎn)品仿冒風險以外，悍高集團還在招股書中披露了經(jīng)銷商管理的隱患。2022 年至 2024 年，該公司境內線下經(jīng)銷收入占主營業(yè)務收入的比例分別為 49.81%、58.20% 和 57.44%，占比較高。同期，該公司新增經(jīng)銷商數(shù)量分別為 80 個、66 個和 89 個，退出經(jīng)銷商數(shù)量分別為 49 個、52 個和 71 個。
隨著業(yè)務規(guī)模的擴張，悍高集團對經(jīng)銷商的管理難度也越來越大。如果個別經(jīng)銷商未按照合作協(xié)議的約定進行產(chǎn)品銷售和服務，或經(jīng)營活動有悖于公司品牌的經(jīng)營宗旨，將會對公司的市場形象產(chǎn)生負面影響。
悍高集團在招股書中指出，公司無法保證經(jīng)銷商能夠在簽訂合作協(xié)議后完成約定的業(yè)績目標，如果在合作協(xié)議到期時，經(jīng)銷商無法按照計劃完成業(yè)績目標，那么悍高集團的經(jīng)營業(yè)績也會受到不利影響。
